>> 國泰君安-彩虹精化(002256)光伏電站、空氣凈化雙拳抗霾-150305
| 上傳日期： |
2015/3/5 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
谷琦彬，劉驍，洪榮華 |
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此報告為加密報告 |
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未來催化劑或包括：光伏電站項目繼續(xù)落地、光伏政策扶持、空氣凈化業(yè)務快速發(fā)展。
光伏電站大踏步前進，增發(fā)打破資金瓶頸。公司定位于純光伏電站投資運營商，尤其側重分布式光伏，積極探索創(chuàng)共贏、輕資產、加杠桿、快發(fā)展的創(chuàng)新商業(yè)模式。與產業(yè)鏈龍頭和地方政府的深度合作有助于公司快速批量獲取電站資源，同時靈活進行金融創(chuàng)新，通過信貸、增發(fā)、并購基金、融資租賃、EPC 廠商墊資等模式加杠桿。公司擬定增20.6 億元加碼光伏電站，其中實際控制人和管理層認購比例高達81%，充分顯示其對未來發(fā)展信心，我們認為光伏電站金融化是大勢所趨，大額定增有助于公司在產業(yè)機遇期加快資源獲取，參照行業(yè)平均杠桿率，定增資金到位后可撬動約1GW 電站建設，打破資金瓶頸。
空氣凈化領航者格瑞衛(wèi)康迎來發(fā)展拐點。子公司格瑞衛(wèi)康深耕室內環(huán)保領域十余年，定位高端，擁有眾多專利并參與多項行業(yè)標準治理，提供產品+整體解決方案，是涵蓋家庭、車輛、辦公室和大型樓宇的空氣污染治理細分領域龍頭。在霧霾治理大背景下，公司空氣凈化業(yè)務迎來快速發(fā)展，我們判斷2014 年其收入增速近50%。
風險因素：子公司產品市場開拓不利，光伏電站建設進度具有波動性。
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