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該股仍位于強(qiáng)力買入名單，新的12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格為人民幣22.8 元。
    潛在影響
    (1) 數(shù)字教育業(yè)務(wù)將繼續(xù)高增長(zhǎng)。2014 年天聞數(shù)媒收入增長(zhǎng)了75%至人民幣2.33億元，凈利潤(rùn)為2,000 萬(wàn)元，在手訂單超過4 億元。其兩項(xiàng)主要產(chǎn)品 – 區(qū)域教育云和電子書包 – 增速達(dá)100%。受當(dāng)?shù)卣哟笸顿Y升級(jí)教育信息化的推動(dòng)，公司管理層預(yù)計(jì)今年訂單將再度翻番，將有超過1,000 家學(xué)校使用其產(chǎn)品。此外，隨著用戶增長(zhǎng)，管理層已經(jīng)開始探索潛在的B2B2C 業(yè)務(wù)收入。我們預(yù)計(jì)2016 年公司數(shù)字教育收入將達(dá)到10 億元，凈利潤(rùn)超過1 億元。(2)出版業(yè)務(wù)增長(zhǎng)勢(shì)頭仍然強(qiáng)勁。
    2014 年出版發(fā)行業(yè)務(wù)增速超過20%，得益于：a) 教輔業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)張，受到新的“一教一冊(cè)”監(jiān)管政策的推動(dòng)；b) 暢銷書迅速增長(zhǎng)，尤其是博聞天卷子公司，因暢銷書產(chǎn)品擁有競(jìng)爭(zhēng)力，其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過200%；c) 中南傳媒的自主版權(quán)具有競(jìng)爭(zhēng)力，在湖南省之外持續(xù)贏得市場(chǎng)份額，2014 年銷售碼洋超過人民幣10 億元。(3)并購(gòu)更加積極。管理層計(jì)劃側(cè)重于四個(gè)領(lǐng)域：在線教育、移動(dòng)在線教育娛樂和其他媒體（電視制作、出版同業(yè)）。
    估值
    我們將2015-17 年每股盈利預(yù)測(cè)上調(diào)5-9%以反映數(shù)字教育和傳統(tǒng)出版業(yè)務(wù)收入的強(qiáng)勁增長(zhǎng)（2014 年每股盈利預(yù)測(cè)也作了微調(diào)）。我們將12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)格上調(diào)9%至人民幣22.8 元（基于2015 年預(yù)期EV/GCI vs CROCI/WACC，估值比率仍為1.1倍）。
    主要風(fēng)險(xiǎn)
    數(shù)字出版業(yè)務(wù)的擴(kuò)張慢于預(yù)期。