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公司原有龐大線下用戶資源有了通過(guò)金寶盟等渠道變現(xiàn)的突破，再結(jié)合傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，三泰控股的15 年市值空間約為320 億。公司當(dāng)前市值173 億，此次擬發(fā)行不超過(guò)1.29 億股，以3 月13 日收盤價(jià)39.21 元計(jì)算，市值將提升至223 億左右。我們認(rèn)為短期市值有望觸碰250 億。長(zhǎng)期市值有望在公司業(yè)務(wù)進(jìn)展、商業(yè)模式落地之后進(jìn)一步上探。
    速遞易成功卡位線下入口，穩(wěn)定流量支撐集團(tuán)戰(zhàn)略
    截至14 年底，已簽署31903 個(gè)網(wǎng)點(diǎn)布放協(xié)議，推進(jìn)速度明顯超預(yù)期。
    繼2015 年3 月4 日快件量成功破億后，到3 月13 日又新增快遞件394 萬(wàn)，日均快遞送達(dá)量約為44 萬(wàn)件，比2014 年三季度的日均超20 萬(wàn)件翻了一番。
    我們判斷2015 年提前完成新增3 萬(wàn)網(wǎng)點(diǎn)設(shè)備布放并開(kāi)始全面收費(fèi)是大概率事件，屆時(shí)網(wǎng)點(diǎn)設(shè)備總計(jì)約4.5 萬(wàn)臺(tái)。
    布局線上平臺(tái)，金保盟或助力多方式流量變現(xiàn)
    三泰控股以速遞易廣泛布點(diǎn)拉攏線下流量，同時(shí)亦通過(guò)維度金融將流量匯聚，已經(jīng)形成規(guī)模性線下流量?jī)?yōu)勢(shì)，而金保盟的加入不僅能夠保證豐厚的盈利能力，其龐大的會(huì)員和用戶數(shù)據(jù)也可實(shí)現(xiàn)線上線下對(duì)倒，現(xiàn)以初現(xiàn)端倪。早前布局的四業(yè)務(wù)同鑄的社區(qū)生活服務(wù)平臺(tái)變現(xiàn)渠道通過(guò)金保盟獲得新突破。
    發(fā)力社區(qū)綜合服務(wù)平臺(tái)，“金保盟”成線上布局標(biāo)桿
    我們認(rèn)為收購(gòu)煙臺(tái)偉岸只是公司線上布局的開(kāi)始，標(biāo)桿效用明顯?！敖鸨Ｃ恕鄙形磳?duì)接線下便民服務(wù)等細(xì)分領(lǐng)域的功能，未來(lái)模式仍具備大量的想象空間。公司擬參與設(shè)立 “西藏聯(lián)合股權(quán)并購(gòu)?fù)顿Y基金”，重點(diǎn)布局TMT領(lǐng)域，后期或?qū)⒂懈嗤庋邮降臉I(yè)務(wù)拓展。我們看好公司現(xiàn)階段布局將帶來(lái)的流量?jī)?yōu)勢(shì)以及后期項(xiàng)目帶來(lái)的業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。若不考慮增發(fā)影響，預(yù)計(jì)公司2015~2016 年EPS 為0.40 元、0.68 元。維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    金保盟與三泰控股現(xiàn)有的線下資源數(shù)據(jù)協(xié)同的模式仍處于探索期；煙臺(tái)偉岸過(guò)于依賴單一大客戶；速遞易的收費(fèi)進(jìn)度有不確定性；