久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

若藍(lán)籌股反彈，有募資概念券商將有較大彈性。
    投資要點(diǎn)：
    事件：據(jù)公司公告，港交所于2015年3月12日已完成審閱廣發(fā)證券不超過(guò)約17億境外上市外資股在港交所上市申請(qǐng)?？紤]到證監(jiān)會(huì)已于3月6日批準(zhǔn)發(fā)行境外股份，且注冊(cè)制條件下在港首發(fā)流程較快，預(yù)計(jì)廣發(fā)證券將于2015上半年完成在港首發(fā)。
    預(yù)計(jì)港股定價(jià)較目前A股約有35%以上折價(jià)，基石投資者值得參與。以公司2014年11月23日發(fā)行港股決議公告時(shí)股價(jià)（13.5元）為基準(zhǔn)，假定給予-10%-10%定價(jià)區(qū)間，預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)約12.2-14.9元（人民幣，下同），最高募資規(guī)模區(qū)間約200-250億元。預(yù)計(jì)定價(jià)相對(duì)于A股現(xiàn)價(jià)約有35%以上折價(jià)。估值具有吸引力，基石投資者參與破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)小。
    募集資金主要用于資本中介業(yè)務(wù)，打造國(guó)際化FICC平臺(tái)。（1）根據(jù)公司2014年報(bào)，公司杠桿率約4.3倍。預(yù)計(jì)港股募集到位后，公司將繼續(xù)發(fā)債補(bǔ)充資本，后續(xù)募資計(jì)劃有望突破800億元（相當(dāng)于目前權(quán)益規(guī)模2倍），預(yù)計(jì)2015年ROE將突破15%。（2）預(yù)計(jì)資金投向包括但不限于融資融券、股權(quán)衍生品、固定收益、外匯及大宗商品等資本消耗業(yè)務(wù)，后續(xù)境外擴(kuò)張預(yù)期較強(qiáng)。特別是公司作為行業(yè)首家進(jìn)入倫敦金融交易所（LME）場(chǎng)內(nèi)交易券商，未來(lái)大宗商品及衍生品交易業(yè)務(wù)發(fā)展值得期待。維持“增持”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)32元。維持公司2015-17年盈利預(yù)測(cè)1.28/1.72/2.03元，對(duì)應(yīng)2015年P(guān)E25倍。
    催化劑：港交所批準(zhǔn)H股發(fā)行，后續(xù)降準(zhǔn)降息引發(fā)藍(lán)籌股行情（回溯表明有股權(quán)融資機(jī)會(huì)券商在大盤(pán)藍(lán)籌行情中常體現(xiàn)出較大彈性）核心風(fēng)險(xiǎn)：H股發(fā)行不順利，大盤(pán)交易萎縮。