>> 申萬宏源-廣發(fā)證券(000776)-14年報點(diǎn)評-傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入增加,兩融規(guī)模爆發(fā)式增...-150216
| 上傳日期： |
2015/2/17 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
何宗炎 |
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此報告為加密報告 |
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2014 年公司傳統(tǒng)投行、資管業(yè)務(wù)收入大幅增加，融資融券規(guī)模迅速擴(kuò)大。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入為50.53 億元，同比增加38.67%，收入占比為37.72%；投行業(yè)務(wù)凈收入為17.42 億元，同比增加330%，收入占比為13%；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入為11.23 億元，同比增加447.8%，收入占比8.38%；自營業(yè)務(wù)凈收入為39.14 億元，同比增加34.36%，收入占比29.22%；利息凈收入為14.99 億元，同比增加54.38%，收入占比為11.19%，其中融資融券利息收入為26.36 億元，同比增加126%，期末融資融券余額為643.56 億元，同比增加222.7%。市場日均成交金額、股債融資規(guī)模以及融資融券余額的大幅增長是公司各項收入大幅增加的主要原因。
公司凈利潤率和杠桿倍數(shù)大幅提升。公司營業(yè)利潤率為48.92%，同比增加6.73 個百分點(diǎn)；歸屬于上市公司股東的凈利潤率為37.5%，同比增加3.23 個百分點(diǎn)；總杠桿（資產(chǎn)/歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)）為6.06 倍，同比增加2.67 倍；剔除客戶保證金之后的杠桿為4.26 倍，同比增加1.79 倍；有效杠桿（剔除客戶保證金和自營負(fù)債）為2.85 倍，同比增加0.94 倍。
公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)能力強(qiáng)，國際化進(jìn)程進(jìn)一步推進(jìn)，維持“增持”評級。2015 年公司取得期權(quán)做市業(yè)務(wù)資格，創(chuàng)新業(yè)務(wù)能力進(jìn)一步提高。H 股上市有助于公司的國際化戰(zhàn)略，擴(kuò)大境內(nèi)外的業(yè)務(wù)資源，同時大幅補(bǔ)充公司資本金。維持“增持”評級。預(yù)計2015-2017 年EPS分別為1.11 元、1.44 元和1.73 元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE 為21 倍、16 倍和14 倍。
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