>> 群益證券-聚光科技(300203)外延拓展再下一城,新增盈利點(diǎn)-150316
| 上傳日期： |
2015/3/17 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
賴燊生 |
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公司此舉意味著外延擴(kuò)展再次啟動。展望未來，一方面監(jiān)測需求爆發(fā)；另一方面公司已完成股權(quán)激勵措施，內(nèi)部事業(yè)部制度建立，未來業(yè)績發(fā)展動力強(qiáng)勁。預(yù)計公司14-16年實(shí)現(xiàn)凈利潤2.04、3.02、4.03億元,YOY+28.2%、+48.1%、+33.3%，EPS0.47、0.68、0.91元，當(dāng)前股價對應(yīng)15-16年動態(tài)PE 分別為40X、30X，考量公司內(nèi)生與外延增長動能強(qiáng)勁，未來業(yè)績有望超預(yù)期，給予“買入”建議，目標(biāo)價34.0元(2015年動態(tài)PE50X)。
國內(nèi)監(jiān)測行業(yè)第一股， 充分受益市場的爆發(fā)：15 年《新環(huán)保法》實(shí)施，環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)及執(zhí)法要求都會達(dá)到最嚴(yán)厲階段。監(jiān)測作為先行市場，市場率先爆發(fā)，我們預(yù)計“十三五＂監(jiān)測市場規(guī)模約200 億元。聚光科技是國內(nèi)監(jiān)測行業(yè)龍頭企業(yè)，自2007 年以來，公司實(shí)施了8 次幷購，成為國內(nèi)首家涉及固廢、工業(yè)、污水和大氣監(jiān)測全產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，將充分受益于行業(yè)的爆發(fā)。
智慧城市訂單落地，前景廣闊：今年2 月份，公司與山東章丘市人民政府就推進(jìn)章丘市“智慧環(huán)境＂產(chǎn)業(yè)的發(fā)展達(dá)成戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，預(yù)計章丘市出資2.0 億元，主要用于實(shí)施包含“智慧環(huán)境云數(shù)據(jù)中心＂、“智慧環(huán)境決策與公眾服務(wù)平臺＂、“大氣灰霾污染監(jiān)測預(yù)警平臺＂、“環(huán)境水質(zhì)監(jiān)測預(yù)警平臺＂、“重點(diǎn)污染源全過程監(jiān)控平臺＂等項(xiàng)目和相關(guān)產(chǎn)業(yè)的建設(shè)，公司作為“智慧環(huán)境＂的總包商，負(fù)責(zé)項(xiàng)目總體的實(shí)施與運(yùn)營。項(xiàng)目實(shí)施將有助于增強(qiáng)公司“智慧環(huán)境＂及“智慧城市＂項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，有利于公司業(yè)務(wù)規(guī)模和經(jīng)營效益的增長，有效提升公司的核心競爭力和行業(yè)影響力，加快公司的戰(zhàn)略布局。
外延式幷購再下一城，新增盈利點(diǎn)：公司此次欲收購的鑫佰利從亊工業(yè)廢水處理業(yè)務(wù)以來，以膜技術(shù)應(yīng)用為核心，在多個行業(yè)建立了業(yè)績。2014年度，收購公司14 年實(shí)現(xiàn)收入4,420.92 萬元，凈利潤537.70 萬元。環(huán)保產(chǎn)業(yè)是國家重點(diǎn)扶持的八大新興產(chǎn)業(yè)之一，我國正處二環(huán)保產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展上升通道之中，政策持續(xù)加碼，隨著排放標(biāo)準(zhǔn)逐步提高。未來幾年，污水提標(biāo)改造、中水回用、工業(yè)廢水“零排放＂等市場需求將持續(xù)增大，如鑫佰利科技能利用自身優(yōu)勢不聚光科技的資源支持，將成為聚光科技新的利潤增長點(diǎn)。
收購資產(chǎn)估值便宜：經(jīng)測算，本次1.5 億元基準(zhǔn)價格對應(yīng)鑫佰利科技2014~2016 年5472 萬元考核凈利潤總額，為2014~2016 年度的鑫佰利科技3 年平均考核凈利潤的8.2 倍市盈率，估值較便宜。
股權(quán)激勵落實(shí)，事業(yè)部機(jī)制建立，內(nèi)生驅(qū)動力強(qiáng)勁：公司于14 年05 月份向公司中高層管理人員及技術(shù)人員授予916 萬份期權(quán)，用于激發(fā)員工積極性；此外，針對公司發(fā)展業(yè)務(wù)門類較多，特別給予初創(chuàng)期子公司(事業(yè)部)設(shè)立單位特別激勵措施。我們認(rèn)為，股權(quán)激勵的落實(shí)將充分調(diào)動員工積極性，公司業(yè)績內(nèi)生驅(qū)動力也大大增強(qiáng)。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司14-16 年EPS0.47、0.68、0.91 元，當(dāng)前股價對應(yīng)15-16 年動態(tài)PE 分別為40X、30X，考量公司內(nèi)生與外延增長動能強(qiáng)勁，未來業(yè)績有望超預(yù)期，給予“買入＂建議，目標(biāo)價34.0 元(2015年動態(tài)PE50X)。
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