>> 興業(yè)證券-聚光科技(300203)智慧環(huán)保,初戰(zhàn)告捷-150210
| 上傳日期： |
2015/2/10 |
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作者： |
汪洋 |
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章丘市計劃對“智慧環(huán)境”相關(guān)項目的總投資為2 億元，主要用于實施包含“智慧環(huán)境云數(shù)據(jù)中心”、“智慧環(huán)境決策與公眾服務(wù)平臺”、“智慧環(huán)境應(yīng)急指揮調(diào)度平臺”、“大氣灰霾污染監(jiān)測預(yù)警平臺”、“環(huán)境水質(zhì)監(jiān)測預(yù)警平臺”、“重點污染源全過程監(jiān)控平臺”、“城市水務(wù)監(jiān)測與管理平臺”、“水資源監(jiān)控管理平臺”、“城市防汛抗旱指揮平臺”、“安全生產(chǎn)綜合監(jiān)管平臺”等項目和相關(guān)產(chǎn)業(yè)的建設(shè)，聚光科技作為“智慧環(huán)境”的總包商，負責(zé)項目總體的實施與運營，這也是聚光科技首次作為主體獲得智慧環(huán)保方面項目，初戰(zhàn)告捷！智慧環(huán)保運籌已久，并有望向治理延伸。聚光科技11 年上市之初即公告物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)項目（計劃投資5 億元，目前實際投入2.5 億元），對于智慧環(huán)保已有布局思路；14 年初收購東深電子，正式布局智慧水利（水利自動化、信息化業(yè)務(wù)等），此次章丘2 億元智慧環(huán)保項目是公司內(nèi)生外延、開花結(jié)果，未來深耕可期。此次公告說明，公司將與章丘市共同啟動工業(yè)廢水處理、污泥處置、內(nèi)河流域水生態(tài)修復(fù)、大氣灰霾治理等環(huán)境治理項目，業(yè)務(wù)開始向治理延伸。我們認為公司以監(jiān)測（智慧環(huán)保）作為突破口，而治理工程的投資造價將會更高，未來監(jiān)測-治理聯(lián)動，公司收入端增速或可增快！業(yè)績預(yù)告確立公司業(yè)績反轉(zhuǎn)。公司1 月30 日公告業(yè)績預(yù)告，14 年歸屬母公司凈利潤1.8 億-2.2 億元，同比增長15%-40%，業(yè)績增速中值與我們預(yù)期基本符合。我們認為公司業(yè)績反轉(zhuǎn)在14 年基本確認。另外公司股權(quán)激勵限制性股票解鎖條件為14、15、16 年凈利潤較13 年增長20%、40%、60%（即同比增長率不低于20%、16.7%、14.3%），且加權(quán)平均ROE 不低于9%、9.5%、10%。我們認為股權(quán)激勵與公司內(nèi)部事業(yè)部制改革相互呼應(yīng)，股權(quán)激勵到位，管理層動力十足，未來持續(xù)增長有保證！
投資建議：維持增持評級。我們預(yù)測14-16 年EPS 為0.49、0.64、0.82 元，對應(yīng)PE 為40、31、24 倍。我們強調(diào)外延并購作為公司發(fā)展戰(zhàn)略，看好公司內(nèi)外兼修發(fā)展的大邏輯。聚光科技作為環(huán)境監(jiān)測行業(yè)的平臺類公司，我們看好公司市值更上一步的成長空間；短期看公司內(nèi)部管理逐漸理順，股東與管理層利益一致化，小非解禁減持已接近階段性尾聲，短期制約股價因素已大大減弱。我們維持聚光科技增持的投資評級，建議投資者積極關(guān)注！
風(fēng)險提示：工分業(yè)務(wù)下滑超預(yù)期，并購整合效果不佳，期間費用率管控不力。
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