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考慮到房地產(chǎn)投資下滑拖累傳統(tǒng)裝飾業(yè)務(wù)利潤(rùn)（未考慮此次并購(gòu)），下調(diào)2015/16 年EPS 0.46、0.55 元（原0.69、0.94 元）。另考慮近期公司互聯(lián)網(wǎng)端布局加速進(jìn)行，以中裝新網(wǎng)為平臺(tái)發(fā)力在線(xiàn)教育、互聯(lián)網(wǎng)家裝、B2C 小公裝三大業(yè)務(wù)以及通過(guò)跨考教育加速在線(xiàn)教育端布局，提升公司估值，參照可比公司給予15 年P(guān)E 40 倍（原20 倍），上調(diào)目標(biāo)價(jià)18 元，維持增持評(píng)級(jí)。
    跨考教育迎變革：線(xiàn)上改造，品類(lèi)擴(kuò)張成重點(diǎn)。并購(gòu)標(biāo)的跨考教育致力于考研培訓(xùn)領(lǐng)域，擁有10 所直營(yíng)和150 所加盟分校，服務(wù)約1.5 萬(wàn)人/年，2014 年?duì)I收1.47 億元，凈利潤(rùn)0.17 億元。此次洪濤股份收購(gòu)后將引導(dǎo)公司向兩大方向變革：①以在線(xiàn)直播授課、移動(dòng)題庫(kù)和互聯(lián)網(wǎng)定制化課程為發(fā)展方向，利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)加速改造傳統(tǒng)考研培訓(xùn)模式，降低授課成本和擴(kuò)大用戶(hù)基礎(chǔ)（計(jì)劃布局200 萬(wàn)人/年、服務(wù)10 萬(wàn)考研學(xué)生/年）；②依托雙方整合資源，將公司的在線(xiàn)教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)拓展至建筑、會(huì)計(jì)、醫(yī)藥等多領(lǐng)域，做大做強(qiáng)教育服務(wù)端，分享我國(guó)在線(xiàn)教育近1200 億元的市場(chǎng)蛋糕。
    以中裝新網(wǎng)為平臺(tái)，開(kāi)啟互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)。公司積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)，推進(jìn)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。教育端：已完成教學(xué)點(diǎn)布局（20 家）和企業(yè)和高校簽約（各20 家），制定設(shè)計(jì)師培訓(xùn)大綱，為后續(xù)招生、培訓(xùn)、實(shí)習(xí)奠定基礎(chǔ)；家裝端：新設(shè)優(yōu)裝網(wǎng)致力于為客戶(hù)提供家裝、家居、建材整體銷(xiāo)售；公裝端：建材商城已上線(xiàn)，涂料和防水材料開(kāi)始逐步實(shí)現(xiàn)在線(xiàn)銷(xiāo)售。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：考研培訓(xùn)服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)推進(jìn)速度低于預(yù)期。