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由于其他化工產(chǎn)品的利潤受累于油價(jià)而下降，所得稅率上升，以及煙臺老廠報(bào)廢導(dǎo)致的一次性減值等因素，導(dǎo)致全年凈利潤下降16.3%至24.2 億。
    15Q2：預(yù)計(jì)MDI 旺季帶動(dòng)開工，石化項(xiàng)目開始試車
    由于一季度是傳統(tǒng)淡季，MDI 價(jià)差雖可能同比有所回升，但我們估計(jì)公司的開工率偏低可能挫傷總利潤；我們預(yù)計(jì)15Q2 需求回升，會帶動(dòng)產(chǎn)銷兩旺，預(yù)計(jì)盈利將明顯改善。全年來看，公司實(shí)行限產(chǎn)保價(jià)政策可能仍將維持MDI的整體利潤率水平。公司預(yù)計(jì)今年二季度，PDH、PO-MTBE 等裝置逐步開車，有望逐步幫助公司減輕資金壓力。
    國企改革提高資本運(yùn)作可能
    公司作為山東省最出色的國企之一，隨著地方國企改革加快，我們認(rèn)為萬華進(jìn)行資本運(yùn)作的可能性有所加大，例如依靠資本平臺進(jìn)行收購等。我們認(rèn)為其進(jìn)度可能是股價(jià)的重要催化劑。
    估值：“買入”評級，目標(biāo)價(jià)24.50 元采用PE 估值法，目標(biāo)價(jià)基于2015 年13.2 倍PE。