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預(yù)計(jì)公司本次非公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)1800 萬(wàn)股，募集資金總額不超過(guò)7.99 億元，在扣除發(fā)行費(fèi)用后實(shí)際募集資金將主要用于重型裝備制造項(xiàng)目及汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)再制造產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。富瑞重裝項(xiàng)目主要應(yīng)用于公司大型LNG 裝備的制造產(chǎn)能的建設(shè)。受?chē)?guó)際原油價(jià)格低迷影響，成品油與天然氣價(jià)格差縮小，公司主業(yè)LNG 氣瓶銷(xiāo)售量受到影響，同時(shí)陸上LNG 氣瓶行業(yè)激烈的競(jìng)爭(zhēng)不斷拉低單價(jià)。增發(fā)項(xiàng)目有望為公司帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
    ■LNG 裝備從陸地走向海上，富瑞特裝將重新崛起。隨著我國(guó)海上LNG進(jìn)口權(quán)的放開(kāi)和天然氣在船舶動(dòng)力中的推廣，富瑞特裝有望獲得新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
    目前船用LNG 裝備市場(chǎng)主要包括液化氣運(yùn)輸儲(chǔ)罐、近海LNG 動(dòng)力船燃料罐、海上天然氣液化模塊及內(nèi)河LNG 動(dòng)力船燃料罐，富瑞特裝已經(jīng)涉足內(nèi)河船燃料罐，前三部分市場(chǎng)都是未來(lái)新業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)方向。其中液化氣運(yùn)輸儲(chǔ)罐業(yè)務(wù)增長(zhǎng)潛力最大，2014 年全球新建液化氣運(yùn)輸船176 條，韓國(guó)、中國(guó)、日本分別占據(jù)約70%、20%、10%的市場(chǎng)份額，對(duì)應(yīng)儲(chǔ)罐市場(chǎng)規(guī)模大約150 億-180 億元。
    近海及內(nèi)河LNG 動(dòng)力船燃料儲(chǔ)罐業(yè)務(wù)受益于行業(yè)規(guī)范及政府補(bǔ)貼的不斷推進(jìn)，預(yù)計(jì)在2020 年之前每年將帶來(lái)近100 億的市場(chǎng)空間。富瑞特裝已經(jīng)建立起較完善的LNG 裝備團(tuán)隊(duì)，增發(fā)項(xiàng)目的順利實(shí)施有望推動(dòng)富瑞特裝的重新崛起。
    ■堅(jiān)定推薦天然氣產(chǎn)業(yè)鏈，天然氣裝備龍頭富瑞特裝直接受益。增量氣下調(diào)0.44 元將直接帶動(dòng)行業(yè)的經(jīng)濟(jì)性，此次價(jià)改后存量氣與增量氣并軌，將逐漸形成以上海為中心城市的凈回值定價(jià)法，消除天然氣行業(yè)發(fā)展的最大障礙。隨著LNG 進(jìn)口權(quán)限放開(kāi)，增加天然氣供應(yīng)量的同時(shí)逐漸拉低LNG 原料氣的價(jià)格，增加天然氣的經(jīng)濟(jì)性。天然氣是目前解決我國(guó)環(huán)境問(wèn)題的最佳選擇，但天然氣是我國(guó)唯一依靠自身經(jīng)濟(jì)性發(fā)展的清潔能源，我們預(yù)計(jì)政府為了解決環(huán)境問(wèn)題，會(huì)持續(xù)通過(guò)行業(yè)政策及補(bǔ)貼等手段推動(dòng)天然氣行業(yè)的發(fā)展，富瑞特裝作為天然氣裝備龍頭企業(yè)將直接受益。
    ■買(mǎi)入-A 評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)70.70 元。我們預(yù)計(jì)公司14 年-16 年的EPS分別為1.64 元、2.02 元、2.69 元，考慮到公司新項(xiàng)目的成長(zhǎng)性及天然氣裝備的環(huán)保性，給予公司35 倍PE，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)70.70 元，維持買(mǎi)入-A 評(píng)級(jí)。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：成品油價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，增發(fā)項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期。