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我們在2 月26 日和27 日連發(fā)兩篇報告論證增量氣價將大概率下調，建議投資者關注天然氣下游消費端投資機會。由于生產(chǎn)LNG 基本使用增量氣，我們認為此次降價將顯著改善LNG 經(jīng)濟性。經(jīng)測算，此次下降后將有80%地區(qū)LNG 車回收期重回2 年內(nèi)，32%地區(qū)重回1 年內(nèi)。
    短期公司傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品收入將重回增長軌道，中長期仍有翻倍空間。在目前的油氣比價下，我們認為未來低溫儲運應用設備收入增速有望保持在30%~40%的增長，若下半年油價上漲或氣價下調，或超預期增長。中長期來看，目前LNG 車用瓶在重卡中的滲透率只有5%，行業(yè)正進入成長期，收入仍有翻倍空間。
    發(fā)動機再制造業(yè)務將成新增長點，或不斷給予市場超預期。目前至少仍有700 萬輛黃標車要在2017 年底前淘汰，巨量的黃標車整治保證了再制造的產(chǎn)能利用率，按目前一期1 萬臺產(chǎn)能將貢獻2.88 億元收入，新增凈利潤2797 萬元，占2014 年公司的收入和利潤超過12%。如果未來增加產(chǎn)能，將進一步貢獻利潤。
    投資建議：我們預計低溫儲運應用設備2015 年和2016 年分別增長33%和36%，總收入分別增長25%和30%，EPS分別是1.88 元和2.37 元，行業(yè)景氣度回升給予2015年35倍-40 倍市盈率，目標價65.8~75.2元，后續(xù)仍有上漲空間，重申“買入”評級。
    風險提示：行業(yè)競爭加劇,產(chǎn)品毛利率大幅下滑；LNG 失去經(jīng)濟性。