>> 招商證券-浦發(fā)銀行(600000)業(yè)務亮點紛呈,國資整合具備想象空間-150318
| 上傳日期： |
2015/3/19 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
肖立強，許榮聰 |
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零售業(yè)務有望實現(xiàn)突破。手機銀行通過與騰訊和中移動合作有望搶占零售入口先機，2014 年手機銀行客戶數(shù)達到664 萬，同比增長超過100%。公司今年將同時發(fā)力社區(qū)銀行（去年300 家，今年400 家）和信用卡（活卡率提高5 百分點，信用卡生息資產(chǎn)比率提高10-15 百分點），取得零售業(yè)務突破。
中間業(yè)務收入占比再創(chuàng)新高。2014 年手續(xù)費收入同比增長53.52%，非息收入占比較年初提高6 個百分點至20.29%。公司未來將通過和券商展開同業(yè)合作（兩融受益權）、債券發(fā)行（2014 年發(fā)債3000 多億，新增貸款2000 億）、以及借道信托涉入資本市場業(yè)務進一步提高中間業(yè)務占比。
資產(chǎn)質(zhì)量壓力仍大。2014 年末不良貸款余額216 億元，不良率1.06%，較年初上升0.32 個百分點。公司90%不良出現(xiàn)在制造業(yè)和批發(fā)零售，信貸風險有跳出長三角向山東、福建、廣東蔓延的趨勢，管理層判斷2015 年資產(chǎn)質(zhì)量壓力不亞于2014 年。
預計公司2015 年業(yè)績?nèi)阅鼙３?0%的增長。4 季度優(yōu)先股發(fā)行后2014 年末一級資本充足率達到9.13%，能夠保證1 年半左右的資本需求，公司未來可能考慮H 股上市計劃，同時上海國資整合具備想象空間，目前股價對應15 年PE 5.8 倍、PB1.1 倍，給予“強烈推薦-A”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行超預期風險
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