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    評(píng)論：
    預(yù)計(jì)格力手機(jī)將定位于服務(wù)“物聯(lián)網(wǎng)+銷(xiāo)售”的終端。我們認(rèn)為，格力絕非單純進(jìn)入手機(jī)市場(chǎng)，而是從業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和智能家居兩個(gè)角度布局終端。首先，手機(jī)可以作為空調(diào)等白電產(chǎn)品的控制終端及入口。格力空調(diào)在單機(jī)智能、能源管理等方面做了較多技術(shù)儲(chǔ)備，手機(jī)可以作為格力智能家居交互控制設(shè)備，以及未來(lái)重要的數(shù)據(jù)入口。其次，格力擁有30000 家銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)，一直在探索線下網(wǎng)點(diǎn)轉(zhuǎn)型的可能。目前對(duì)渠道進(jìn)銷(xiāo)存的管理相對(duì)粗放，以銷(xiāo)售+安裝卡結(jié)算進(jìn)行管控。參考海爾、小天鵝在終端導(dǎo)購(gòu)?fù)茝VAPP 實(shí)行營(yíng)銷(xiāo)管理，格力手機(jī)若作為終端設(shè)備，有望提升格力銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)的信息透明度和經(jīng)營(yíng)效率。
    從參與手機(jī)業(yè)務(wù)看格力轉(zhuǎn)型的決心。在年收入規(guī)模邁入1400 億元大關(guān)后，近期格力轉(zhuǎn)型動(dòng)作明顯加快。先后布局自營(yíng)電商平臺(tái)；與阿里合作對(duì)渠道網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行O2O 改造。此外，公司已完成了中央空調(diào)的聯(lián)網(wǎng)化，在總部可實(shí)時(shí)監(jiān)控各地中央空調(diào)使用情況，進(jìn)行對(duì)應(yīng)服務(wù)，未來(lái)也料將逐步向家用空調(diào)推廣。本次參與手機(jī)業(yè)務(wù)折射出公司積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)的態(tài)度，參考美的通過(guò)與小米、京東合作吸引外部伙伴；創(chuàng)維、TCL 布局白電完善智能家居產(chǎn)品線，格力手機(jī)也是公司完善智能家居板塊拼圖的重要一步。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：空調(diào)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、渠道庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)、國(guó)企改制低于預(yù)期。
    盈利預(yù)測(cè)及估值。在油價(jià)大跌的背景下，空調(diào)原材料價(jià)格有望持續(xù)維持低位，支撐公司毛利率維持高位，預(yù)計(jì)全年利潤(rùn)仍可保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2015 年股息率接近6%，在降息周期下作為高息資產(chǎn)價(jià)值有望持續(xù)提升。此外隨著A 股國(guó)際化進(jìn)程加快，估值也有望逐步向國(guó)際接軌。公司目前穩(wěn)增長(zhǎng)/低估值/高分紅屬性依舊突出，彰顯投資價(jià)值。維持2014-16年盈利預(yù)測(cè)4.67/5.54/6.32 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。