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本次股權(quán)激勵授予對象除了第一期股權(quán)激勵中的董事長、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、董秘、財務(wù)總監(jiān)等高管外，新增部分中級管理人員和核心技術(shù)人員（共授予910 萬股），這有助于提升公司員工歸屬感，激發(fā)員工主觀能動性，為企業(yè)開創(chuàng)更美好的未來。二期激勵計劃的制定與實(shí)施，不影響公司2013 年第一期限制性股票激勵計劃的繼續(xù)實(shí)施（二次解鎖）。
    業(yè)績考核標(biāo)準(zhǔn)指引扎實(shí)穩(wěn)健增長。本次股權(quán)激勵在授予日起滿12 個月后分3 期解鎖，每期解鎖比例為40%、30%和30%，三次解鎖條件分別為2015/2016/2017 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤較2012-2014 年扣非后平均凈利潤0.72 億元分別增長80%/95%/110%，且公司三年毛利率不低于27%，彰顯出公司對未來業(yè)績平穩(wěn)扎實(shí)增長的信心。本次股權(quán)激勵方案仍需報證監(jiān)會備案無異議后召開股東大會，在通過后30 日內(nèi)完成授予。按公司假設(shè)的2015 年7 月初授予，此次激勵計劃授予限制性股票的費(fèi)用合計為5063.09 萬元。
    新產(chǎn)品投放和外延式收購雙輪驅(qū)動業(yè)績增長！公司2014 年VVT 等新產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)1.9 億元銷售收入，同比增長110%；我們預(yù)計2015 年VVT/VCT 國產(chǎn)化進(jìn)程進(jìn)一步加快，同時2015年變量泵升級（產(chǎn)品單價10 元/套上升至70 元/套）將保障后續(xù)新產(chǎn)品收入高速增長，預(yù)計2015 年新產(chǎn)品收入至3.31 億元（75%增速）。另一方面，公司2014 年12 月完成科達(dá)磁電收購，涉足粉末磁性材料領(lǐng)域，擴(kuò)產(chǎn)后預(yù)計2015 年將貢獻(xiàn)2500 萬左右凈利潤，外延增長的同時也有助于公司估值的提升。
    維持盈利預(yù)測，維持買入評級！我們認(rèn)為公司新產(chǎn)品包括變量泵、真空泵、家電新型節(jié)能產(chǎn)品升級等的投放仍將加速，未來公司高增長的模式依舊清晰；解禁后，公司對股價存在一定訴求！我們維持公司2015-2017 年EPS0.57/0.93/1.22 元的預(yù)測，給予15 年40X，目標(biāo)價22.8 元，較目前股價上漲幅度超過40%，建議積極買入。