>> 興業(yè)證券-東睦股份(600114)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長,看環(huán)保新品VVT放量-141126
| 上傳日期： |
2014/12/1 |
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作者： |
汪洋 |
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東睦股份，全稱東睦新材料集團(tuán)股份有限公司，由原寧波東睦粉末冶金有限公司改制而成。公司主要從事粉末冶金機(jī)械零件制造，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于轎車、摩托車、冰箱和空調(diào)壓縮機(jī)、電動工具、家用電器等行業(yè)，是國內(nèi)最大的冶金機(jī)械零件制造企業(yè)之一。公司目前擁有8 家旗下控股或全資子公司，主要從事冶金粉末制品、機(jī)電產(chǎn)品冶金粉末的生產(chǎn)和銷售。公司控股股東是日本睦特殊金屬工業(yè)株式會社，持有公司25.92%的股份。二股東寧波保稅區(qū)金廣投資有限公司持有公司9.10%的股份。金廣投資系公司成立時的管理層和核心技術(shù)人員等。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化：汽車用粉末冶金逐步占據(jù)主流，重點(diǎn)關(guān)注新產(chǎn)品的產(chǎn)能釋放。公司冶金粉末金件具體可應(yīng)用在汽車配件、壓縮機(jī)、摩托車配件等領(lǐng)域。公司自上市之后跟隨下游市場形式的變化，逐步調(diào)整整體的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
上市之后，汽車的粉末冶金逐步占據(jù)主流地位。2014 年上半年，汽車冶金粉末配件貢獻(xiàn)營收3.10 億，占營收的51.84%。壓塑機(jī)配件構(gòu)成收入的另一大來源，達(dá)2.40 億，占營收的40.13%。粉末冶金汽車零件的銷售增幅仍保持較高的水平外，制冷壓縮機(jī)粉末冶金零件的銷售與上年度同期相比，增幅已明顯下降。近年來，東睦集團(tuán)總部積極推進(jìn)粉末冶金高端零件，特別是粉末冶金高端汽車零件的開發(fā)。上半年，汽車VCT/VVT、變量泵、真空泵等產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入7654 萬元，同比增長150%。新產(chǎn)品VVT/VCT 等新產(chǎn)品的產(chǎn)能釋放或?qū)⒊蔀楣疚磥?~3年的業(yè)績增量。
看點(diǎn)一：VVT/VCT 粉末冶金零件。VVT 即可變氣門正時系統(tǒng)（Variable Valve Timing），原理是通過調(diào)整凸輪軸轉(zhuǎn)動角度從而達(dá)到調(diào)整進(jìn)氣（排氣）的量，和氣門開合時間、角度。
不同汽車行駛狀態(tài)下，發(fā)動機(jī)需要不同的氣門正時、氣門升程。氣門正時和氣門升程是發(fā)動機(jī)氣門工作性能的核心參數(shù)。氣門正時也即進(jìn)排氣門開啟或關(guān)閉的時間，氣門升程即進(jìn)排氣打開的程度。氣門正時、氣門升程影響發(fā)動機(jī)充氣效率，對發(fā)動機(jī)性能至關(guān)重要。發(fā)動機(jī)不同運(yùn)行狀態(tài)下，對氣門正時、氣門升程有不同的要求。當(dāng)處于高速行駛時，發(fā)動機(jī)需要大的氣門升程，以便進(jìn)入更多混合氣體滿足高速行駛動力性要求；當(dāng)處于低速行駛時，小的氣門重疊角、小的氣門升程更適合這種情況。
VVT 讓發(fā)動機(jī)呼吸更順暢。VVT 通過配備的控制及執(zhí)行系統(tǒng)，對發(fā)動機(jī)凸輪的相位進(jìn)行調(diào)節(jié)，從而使得氣門開啟、關(guān)閉的時間隨發(fā)動機(jī)轉(zhuǎn)速的變化而變化。VVT 的出現(xiàn)使得發(fā)動機(jī)能夠根據(jù)不同的負(fù)載情況自由調(diào)整"呼吸"。
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