>> 申銀萬國-東睦股份(600114)公告點評-140729
| 上傳日期： |
2014/7/29 |
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| 165KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
葉培培，徐若旭 |
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報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)全面攤薄每股收益0.16 元。
新產(chǎn)品投產(chǎn)進度符合預期，企業(yè)盈利水平顯著加強。報告期內(nèi)，公司VVT/VCT用粉末冶金零件、真空泵、變量泵粉末冶金零件等實現(xiàn)銷售收入7,645 萬元，同比增長約150%，新產(chǎn)品投放進度完全符合預期。高利潤新產(chǎn)品的投產(chǎn)也令公司毛利率較2013 年上半年提升了3.86 個百分點至31.34%。
汽車訂單占比提高，為特斯拉汽車零部件試生產(chǎn)。報告期內(nèi)，公司粉末冶金汽車零件銷售額同比增長12.83%，粉末冶金制冷壓縮機零件銷售額增長3.14%，汽車零部件占整體收入的水平上升至51.84%（2013 年上半年為48.38%）。此外，公司在半年報中提示，報告期內(nèi)公司為特斯拉等新能源汽車配套的用于前后兩個逆變器齒輪箱殼體和前后兩個馬達終端殼體的粉末冶金零件已在試生產(chǎn)，這展示了公司扎實先進的技術不斷轉(zhuǎn)化為新產(chǎn)品的實際行動。
預計公司全年銷售收入15%目標不變，看好新品持續(xù)釋放帶來的業(yè)績增長。因公司銷售收入拉動凈利潤增長彈性巨大，因此我們特別留意公司銷售收入的變化?？紤]到下半年新產(chǎn)品投放節(jié)奏會快于上半年，我們認為公司2014 年實現(xiàn)15%的銷售收入增長目標（對應13.02 億銷售收入，年報目標）仍是可以期待的，則對應2014 年下半年公司實現(xiàn)銷售收入6977 萬元，環(huán)比增長接近15%。
同時我們?nèi)匀豢春霉綱VT/VCT、變量泵和真空泵三位一體的新業(yè)務基石，我們預計公司2014/2015/2016 年新品銷售收入將分別達到1.77/3.12/4.87 億元，增速分別達到76%和56%。
維持盈利預測，維持買入評級。我們認為上半年公司新產(chǎn)品銷售順利，維持全年完成銷售收入15%增長目標不變，我們維持公司14-16 年凈利潤1.41/1.86/2.44 億元，對應攤薄后每股收益0.37/0.49/0.65 元，對應目前股價動態(tài)PE32.3/24.4/18.4 倍，維持買入評級！
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