>> 申銀萬國-東睦股份(600114)公告點評-140715
| 上傳日期： |
2014/7/15 |
大小： |
138KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
葉培培 |
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略低于我們之前60%-70%的預期。
銷售收入增長略不及預期，汽車訂單占比進一步提高，成本壓力減輕。公司2014 年產(chǎn)品結構進一步優(yōu)化，因新產(chǎn)品不斷量產(chǎn)，汽車領域的需求占比進一步提升；同時，經(jīng)歷了2012 年家電快速的恢復性需求增長后，家電領域的需求增速有所下滑，我們預計家電領域上半年銷售收入增速5%，對應公司整體銷售收入增速8%-10%，略低于我們之前13%-15%的判斷。報告期內(nèi)，鐵礦石價格下跌超過30%，令公司上半年采購鐵粉價格出現(xiàn)趨勢性下滑，毛利率得到進一步改善。
預計公司全年銷售收入15%目標不變，看好新品持續(xù)釋放帶來的業(yè)績增長。因公司銷售收入拉動凈利潤增長彈性巨大，因此我們特別留意公司銷售收入的變化。整體而言，根據(jù)新品投放的情況，我們認為公司2014 年實現(xiàn)15%的銷售收入增長目標（對應13.05 億銷售收入，年報目標）仍是可以期待的，則對應2014 年下半年公司實現(xiàn)銷售收入6798 萬元，環(huán)比增長8.7%。同時我們?nèi)匀豢春霉綱VT/VCT、變量泵和真空泵三位一體的新業(yè)務基石，我們預計公司2014/2015/2016 年新品銷售收入將分別達到1.77/3.12/4.87 億元，增速分別達到76%和56%。
維持盈利預測，維持買入評級。我們認為盡管上半年公司業(yè)績略低于預期，但公司新產(chǎn)品銷售順利，全年完成銷售收入15%增長目標不變，我們暫時不調(diào)整公司盈利預測，給予公司14-16 年凈利潤1.41/1.86/2.44 億元，對應攤薄后每股收益0.37/0.49/0.65 元，對應目前股價動態(tài)PE31.0/23.4/17.8 倍，維持買入評級！
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