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    24萬(wàn)噸異辛烷3月底前投產(chǎn)，將帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。在全國(guó)推廣實(shí)施國(guó)五標(biāo)準(zhǔn)后，異辛烷作為符合標(biāo)準(zhǔn)的高辛烷值汽油添加劑，預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)需求將快速增長(zhǎng)。中煒化工投資建設(shè)的24萬(wàn)噸異辛烷項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2015年3月31日前投產(chǎn)，目前正在按照預(yù)期正常建設(shè)當(dāng)中。
    公司“安全農(nóng)產(chǎn)品”獲得質(zhì)量認(rèn)證，高端農(nóng)牧業(yè)務(wù)迎來(lái)快速發(fā)展。2013年公司農(nóng)牧正式投入生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，以“安全農(nóng)產(chǎn)品”為出發(fā)點(diǎn)，搭建了完整的“豬-沼-草”循環(huán)生態(tài)系統(tǒng)養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈，推出以“英農(nóng)草香豬”為主導(dǎo)品牌的高端豬肉產(chǎn)品，通過(guò)“育苗-育肥-屠宰-區(qū)域冷鏈-門(mén)店”的閉環(huán)控制，從每個(gè)產(chǎn)銷(xiāo)環(huán)節(jié)進(jìn)行質(zhì)量控制確保產(chǎn)品安全。獲得國(guó)家質(zhì)量部門(mén)認(rèn)證后，將有利于市場(chǎng)宣傳與推廣，擴(kuò)大市場(chǎng)影響力，隨著銷(xiāo)售渠道的鋪設(shè)建成以及市場(chǎng)對(duì)安全農(nóng)產(chǎn)品和高端豬肉需求的提高，農(nóng)牧業(yè)務(wù)將迎來(lái)快速發(fā)展。
    油價(jià)下跌利好紡織助劑業(yè)務(wù)，采購(gòu)成本優(yōu)勢(shì)將改善盈利水平。紡織助劑收入占公司總收入82.5%，助劑原材料成本占生產(chǎn)成本90%左右，原料成本的波動(dòng)傳遞到產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整上存在一定的滯后期，油價(jià)下跌帶來(lái)的采購(gòu)成本優(yōu)勢(shì)預(yù)計(jì)將在2015年一季度有所體現(xiàn)，公司紡織印染助劑的毛利率也會(huì)有所提升。
    給予公司“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。24萬(wàn)噸異辛烷項(xiàng)目投產(chǎn)將為公司帶來(lái)較大利潤(rùn)，公司農(nóng)牧項(xiàng)目發(fā)展向好，油價(jià)下跌為公司帶來(lái)積極影響。我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年每股收益分別為0.32元、0.41元、0.59元，給予2015年動(dòng)態(tài)PE22倍對(duì)應(yīng)估值13元+2元左右持有其它公司股權(quán)，目標(biāo)價(jià)15元，首次給予公司“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）異辛烷需求持續(xù)低迷；2）養(yǎng)殖行業(yè)銷(xiāo)售終端成本太高。