>> 銀河證券-格力電器(000651)掌握控制終端，布局智能家居大物聯(lián)-150320
| 上傳日期： |
2015/3/20 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
郝雪梅，袁浩然 |
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格力介入手機制造，市場早有預期。此次公開展示，即意外著正式進入手機制造，預計不久即將面市。
格力手機，更多功能將體現(xiàn)在與空調(diào)等家電產(chǎn)品的交互，是實現(xiàn)家電產(chǎn)品物聯(lián)的智能通訊工具，收集大數(shù)據(jù)的移動入口。我們認為，格力手機是格力布局智能家居，實現(xiàn)家電物聯(lián)的重要標志。
（二）標志進入多元發(fā)展階段，智能家居將形成閉環(huán)。
格力介入手機，也標志著格力進入多元化發(fā)展的時代，未來將圍繞核心技術向橫向、縱向的擴展。
目前，公司圍繞家電產(chǎn)品積極布局相關多元化，旗下?lián)碛芯Ш氡?、大松小家電，凈水、凈空等產(chǎn)品。手機的加入，以通訊入口，未來將整合旗下家電產(chǎn)品，形成智能家居閉環(huán)系統(tǒng)。
格力空調(diào)占據(jù)國內(nèi)40%以上份額，品牌美譽度高。多年經(jīng)營中重視產(chǎn)品品質(zhì)，積累了較好口碑，擁有2 億存量客戶，未來更新需求中新增客戶數(shù)量還會不斷加大。加上公司強大的終端網(wǎng)點、供應鏈、自動化和信息化網(wǎng)絡，都為智能化發(fā)展提供了充分準備。公司厚積薄發(fā)，未來在智能化實施上有望超市場預期。
（三）風險可控，估值邊際足夠安全。
市場有部分擔心，手機硬件市場競爭激烈，格力難以立足其中。
我們認為，公司目前千億規(guī)模，百億利潤，貨幣現(xiàn)金超500 億，家底豐厚。介入手機硬件，更多為智能家居做通訊入口，整合全產(chǎn)品線競爭優(yōu)勢，而非單品競爭。即便考慮到可能存在的競爭風險，公司投入有限，風險可控，對公司主業(yè)的經(jīng)營產(chǎn)生的負面影響有限。
同時，目前公司15 年估值7 倍，依然是A 股市場較低估值水平。集團國企改革還在推進中，公司分紅比例有望繼續(xù)加大，未來股息率還將逐步提升。公司估值邊際足夠安全。
3. 盈利預測及估值
預計公司2015/2016 年EPS 分別為5.65 元/6.62 元。目前股價對應2014 年業(yè)績PE 估值8 倍，對應15 年估值7 倍，分紅比例40%以上，股息率已近8%。公司有業(yè)績、低估值、高股息，也分享“國企改革”、“軍工”以及“走出去”的改革紅利。未來手機業(yè)務，打開公司在智能家居上想象空間，年內(nèi)深港通開通，有望將實現(xiàn)與國際估值接軌，維持“推薦”評級。
4. 風險提示：經(jīng)濟下滑超預期
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