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公司同時(shí)預(yù)計(jì)每10股轉(zhuǎn)增10股，派息1.5元。
    【點(diǎn)評(píng)】
    與市場(chǎng)觀點(diǎn)不同的是，雖然藍(lán)色光標(biāo)在2014年沒有大手筆的收購，但我們并不認(rèn)為藍(lán)色光標(biāo)2014年在外延方面低于預(yù)期。我們一直強(qiáng)調(diào)，"后端并客戶，前端加服務(wù)"是營(yíng)銷公司的業(yè)務(wù)邏輯，藍(lán)色光標(biāo)在大手筆并購博杰后，客戶流水資源充沛，2014年主要精力在于前端服務(wù)能力的打造，尤其是數(shù)字營(yíng)銷服務(wù)能力。而"并購"并不是打造服務(wù)能力的唯一方式，自建團(tuán)隊(duì)、參股公司、戰(zhàn)略合作等方式是打造服務(wù)能力更加經(jīng)濟(jì)有效的方式。我們欣喜地看到，藍(lán)色光標(biāo)在2014年充分完善了服務(wù)體系，并積極布局智能營(yíng)銷產(chǎn)業(yè)鏈，2014年共投資大數(shù)據(jù)企業(yè)8家、移動(dòng)互聯(lián)5家、電子商務(wù)4家、數(shù)字營(yíng)銷4家、互聯(lián)網(wǎng)金融2家、國(guó)際業(yè)務(wù)5家、娛樂內(nèi)容2家。至于未來在"客戶"方面的并購，并不用擔(dān)心，董事長(zhǎng)趙總在年報(bào)中強(qiáng)調(diào)依然會(huì)"并購有客戶有規(guī)模的成熟企業(yè)"。
    并購公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，說明公司并購能力強(qiáng)，方案設(shè)計(jì)和并購后有效整合，提高并購成功率。藍(lán)色光標(biāo)并購的公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，西藏博杰實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)2.7億（超額完成2014年2.4億的對(duì)賭），SNK實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)7820萬（已過對(duì)賭期，同增66%），今久廣告實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)6935萬（超額完成2014年6292.6萬的對(duì)賭）。并購公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，說明藍(lán)色光標(biāo)并購能力強(qiáng)，并購方案合理，并購整合到位，協(xié)同效應(yīng)強(qiáng)，2014 年藍(lán)色光標(biāo)的業(yè)務(wù)協(xié)同收入已經(jīng)達(dá)到1.4 億的規(guī)模。
    "數(shù)字化+國(guó)際化"戰(zhàn)略清晰，收入有望突破百億大關(guān)。藍(lán)色光標(biāo)數(shù)字化轉(zhuǎn)型極具成效，布局大數(shù)據(jù)，移動(dòng)互聯(lián)和電子商務(wù)新戰(zhàn)場(chǎng)，數(shù)字營(yíng)銷業(yè)務(wù)占比超過50%，并已經(jīng)完成了數(shù)字營(yíng)銷的布局并進(jìn)行了產(chǎn)品化打造。國(guó)際化重點(diǎn)布局北美市場(chǎng)，收購Fuse project、Vision 7 集團(tuán)以后，藍(lán)標(biāo)已經(jīng)成為唯一一個(gè)能夠?yàn)橹袊?guó)企業(yè)走出去在全球市場(chǎng)提供營(yíng)銷服務(wù)的中國(guó)本土品牌。預(yù)計(jì)今年藍(lán)標(biāo)整體收入有望突破百億大關(guān)，其中國(guó)際業(yè)務(wù)收入要達(dá)到3億美金，占比接近20%。
    代運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)突破營(yíng)銷產(chǎn)業(yè)商業(yè)模式。公司投資了3家電商代運(yùn)營(yíng)企業(yè)在包括日化產(chǎn)品，母嬰產(chǎn)品和服裝、食品等等在內(nèi)的大消費(fèi)領(lǐng)域擁有眾多的客戶和豐富的經(jīng)驗(yàn)，幫助客戶實(shí)現(xiàn)超過20 億元的在線銷售額。代運(yùn)營(yíng)模式突破了營(yíng)銷公司以賺取客戶營(yíng)銷支出為主的商業(yè)模式，打破了行業(yè)天花板，將行業(yè)市場(chǎng)空間從數(shù)千億（總體營(yíng)銷支出）提升到數(shù)十萬億（總體消費(fèi)支出）。
    藍(lán)色光標(biāo)"數(shù)字化+國(guó)際化"戰(zhàn)略清晰，看好藍(lán)標(biāo)成為本土最大、最領(lǐng)先的IMC智能營(yíng)銷整體方案解決供應(yīng)商，首次給予公司買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)至46元。預(yù)計(jì)公司2015、2016年EPS分別為1.07和1.46元。考慮到可比公司估值，以及藍(lán)色光標(biāo)的龍頭地位，我們給予公司2015年43倍PE的估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)46元，首次給予公司買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)因素導(dǎo)致廣告主營(yíng)銷支出波動(dòng)，外延并購失敗。