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年內(nèi)收購(gòu)密達(dá)美渡傳播有限公司、北聯(lián)偉業(yè)電子商務(wù)有限公司、北京捷報(bào)數(shù)據(jù)技術(shù)有限公司、FUSEPROJECT,LLC，以及2013 年內(nèi)收購(gòu)的We Are Very Social Limited，均為公司貢獻(xiàn)了可觀的業(yè)績(jī)。
    報(bào)告期內(nèi)，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)68,053-74,639 萬元，同比增長(zhǎng)55-70%，符合我們的預(yù)判。
    戰(zhàn)略布局步伐加快，轉(zhuǎn)型升級(jí)持續(xù)推進(jìn)
    近年來，為順應(yīng)當(dāng)前營(yíng)銷領(lǐng)域的“數(shù)字化”和“國(guó)際化”浪潮，公司積極通過外延拓展推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)戰(zhàn)略。2014 年以來，公司投資收購(gòu)密達(dá)美渡、北聯(lián)偉業(yè)、盛視輝弘、壁合科技、晶贊科技等一系列公司，拓展了業(yè)務(wù)與客戶資源資源，在數(shù)字營(yíng)銷、移動(dòng)互聯(lián)方面的布局持續(xù)深入。另一方面，公司的外海拓展力度也不斷增強(qiáng)，通過對(duì)FUSE、iClick、Vision 7等國(guó)際級(jí)公司的戰(zhàn)略投資，將業(yè)務(wù)觸角衍生到亞太、北美等地，覆蓋范圍持續(xù)擴(kuò)張。
    我們認(rèn)為，公司的一系列投資是其既定外延擴(kuò)張戰(zhàn)略的推進(jìn)和延續(xù)，符合當(dāng)前行業(yè)的發(fā)展方向，有助于公司的業(yè)績(jī)?cè)龊窈蜆I(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。隨著公司內(nèi)部不同業(yè)務(wù)和資源之間整合的推進(jìn)，協(xié)同效應(yīng)有望持續(xù)顯現(xiàn)，公司未來的價(jià)值成長(zhǎng)空間將進(jìn)一步打開。
    堅(jiān)持“內(nèi)生+外延”戰(zhàn)略，雙輪驅(qū)動(dòng)提升價(jià)值
    在廣告營(yíng)銷產(chǎn)業(yè)整體數(shù)字化發(fā)展的大背景之下，市場(chǎng)將持續(xù)進(jìn)入變革期。公司順應(yīng)當(dāng)前的發(fā)展潮流，繼續(xù)堅(jiān)持“內(nèi)生+外延”并舉的既定發(fā)展戰(zhàn)略。在強(qiáng)化自有品牌、客戶資源優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)之上，持續(xù)拓展業(yè)務(wù)范圍和業(yè)務(wù)領(lǐng)域，不斷推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。在我國(guó)消費(fèi)升級(jí)、價(jià)值轉(zhuǎn)移的大背景下，公司有望抓住戰(zhàn)略機(jī)遇，積極面向數(shù)字營(yíng)銷和跨國(guó)尋找合適的優(yōu)質(zhì)并購(gòu)標(biāo)的，不斷完善自身服務(wù)價(jià)值鏈條，鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：
    宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)進(jìn)步對(duì)營(yíng)銷沖擊與顛覆風(fēng)險(xiǎn)；并購(gòu)進(jìn)程風(fēng)險(xiǎn)與并購(gòu)整合業(yè)務(wù)的管理風(fēng)險(xiǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及評(píng)級(jí)：
    公司在內(nèi)生增長(zhǎng)和外延并購(gòu)雙輪驅(qū)動(dòng)下，業(yè)績(jī)保持較快增長(zhǎng)，我們維持其2014-2016年的EPS 為0.75/0.94/1.16 元的業(yè)績(jī)預(yù)期。公司當(dāng)前價(jià)28.07 元，對(duì)應(yīng)2014-2016 年P(guān)E為37/30/24 倍。考慮公司“內(nèi)生+外延”商業(yè)模式清晰性，以及財(cái)務(wù)指標(biāo)較快成長(zhǎng)性和未來并購(gòu)預(yù)期，我們維持其“買入”評(píng)級(jí)。