>> 國泰君安-回天新材(300041)公司汽車后市場產(chǎn)品迎來發(fā)展良機-150323
| 上傳日期： |
2015/3/23 |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
肖潔 |
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鑒于公司非膠產(chǎn)品汽車后市場領(lǐng)域有望打開格局，同時下游各領(lǐng)域多點開花，未來兩年復(fù)合增速高達45%，給予公司2015 年45倍PE 估值，上調(diào)目標價45.90 元，與行業(yè)平均水平相當，維持增持評級。
我國汽車后市場互聯(lián)網(wǎng)化進程加快。國內(nèi)傳統(tǒng)配件生產(chǎn)商—經(jīng)銷商—維修站—消費者鏈條中的中間環(huán)節(jié)利潤很高，導(dǎo)致終端銷售價格高于出廠價的80%以上，中國汽車配件零整比達到了驚人的12:1（美國約為3:1）。
2014 年9 月十部委聯(lián)合發(fā)布“破除汽車維修渠道壟斷”意見，2015 年三一五晚會曝光汽車后市場。隨著政策的引導(dǎo)和消費者關(guān)注度的提升，行業(yè)格局將出現(xiàn)重大的變化?；ヂ?lián)網(wǎng)可以壓縮銷售層級，提高消費者的議價能力，符合行業(yè)發(fā)展的大趨勢，汽車后市場互聯(lián)網(wǎng)化在2015 年進程加速。
非膠產(chǎn)品在汽車后市場電商平臺上推廣后銷量有望爆發(fā)。公司汽車后市場產(chǎn)品主要是汽車維修用膠和非膠產(chǎn)品（包括冷卻液、潤滑液等汽車保養(yǎng)護理用品），目前在全國有超過600 家一級經(jīng)銷商。汽車維修用膠以維修站為主，市場占比已經(jīng)超過了30%。非膠產(chǎn)品由于客戶群體大而散、產(chǎn)品品類多而廣，十分適合在B2C 類的汽車后市場電商平臺上做推廣銷售。
公司于2014 年專門成立子公司專攻汽車后市場，我們預(yù)計非膠產(chǎn)品在汽車后市場電商平臺上推廣后銷量有望爆發(fā)。
風險提示：整車用膠市場開拓不及預(yù)期;產(chǎn)品競爭加劇導(dǎo)致盈利下滑。
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