>> 國金證券-江粉磁材(002600)轉(zhuǎn)型,跨境電商、供應(yīng)鏈金融蓄勢待發(fā)-150322
| 上傳日期： |
2015/3/23 |
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作者： |
陳炳輝 |
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EPS0.01 元。
近日，公司公告擬以857.67 萬元的價格轉(zhuǎn)讓公司持有的北京東方磁源60%股權(quán)。
評論
磁材、電機主業(yè)業(yè)務(wù)持續(xù)低迷： 2014 年公司主動因應(yīng)永磁鐵氧體市場需求變化，進(jìn)行了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，軟磁鐵氧體市場需求疲軟，產(chǎn)能利用不足，公司產(chǎn)品的產(chǎn)銷量和營業(yè)收入有所下降。
公司近兩年并購的模具、線纜等業(yè)務(wù)盈利能力也未改善：1、2012 年和2014 年公告先后獲得了江磁線纜55%和45%的股權(quán)，以期與公司電機業(yè)務(wù)形成一體化供應(yīng)，但2014 年，江磁線纜虧損的局面還沒有改觀，虧損了794 萬元。2、公司并購的東莞金日模具公司在2014 年也虧損了557.52 萬元。
戰(zhàn)略調(diào)整，有進(jìn)有退。吸取了前期擴張并購的經(jīng)驗，公司開始對業(yè)務(wù)進(jìn)行梳理，一方面加強對磁材等主營業(yè)務(wù)的管理，實現(xiàn)集約化生產(chǎn)，研究產(chǎn)品應(yīng)用市場發(fā)展，進(jìn)行戰(zhàn)略性、前瞻性的戰(zhàn)略布局，在新產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破。一方面，從一些盈利能力差，管理難度大、參與度不高的企業(yè)中退出。此次，公司又出售了東方磁源公司60%的股權(quán)。
進(jìn)一步轉(zhuǎn)型，公司擬增發(fā)收購帝晶光電，進(jìn)入到觸摸屏行業(yè)：公司2014 年底公告，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買帝晶光電100%的股權(quán)，帝晶光電100%股權(quán)預(yù)估值為15.5 億元，其中以發(fā)行股權(quán)的方式支付對價的70%（發(fā)行價12.36 元/股），30%為現(xiàn)金。同時，公司擬以不低于11.59 元的價格向不超過10 名投資者發(fā)行股份，配套融資38750 萬元。原股東承諾帝晶光電2015 年度、2016 年度、2017 年度實現(xiàn)的扣非凈利潤分別為人民幣1 億元、1.30 億和1.7 億元。帝晶光電主要產(chǎn)品為液晶顯示模組和觸摸屏，廣泛應(yīng)用于手機、平板電腦、播放器等產(chǎn)品，2013 年實現(xiàn)凈利6926 萬元，2014 年前三季度凈利增至7666 萬元，該公司業(yè)務(wù)發(fā)展快，成長性較好。若能成功并購，公司業(yè)績的增長就有了支撐，抗風(fēng)險能力也顯著提升。
打造跨境電商及綜合服務(wù)鏈，向供應(yīng)鏈金融進(jìn)軍。2014 年4 季度，公司成立了中岸控股，增資獲得了中岸國際船舶貨物運輸代理有限公司（中岸貨代）、江門市江海區(qū)外經(jīng)企業(yè)有限公司（江海外經(jīng)）、中岸報關(guān)報檢有限公司（中岸報關(guān)）、中岸物流中心有限公司（中岸物流）各51%股權(quán)。按公司戰(zhàn)略，公司將依托中岸控股旗下進(jìn)出口貿(mào)易、報關(guān)、報檢、物流、跨境電商等業(yè)務(wù)打造地區(qū)性供應(yīng)鏈金融服務(wù)業(yè)務(wù)。
跨境電商業(yè)務(wù)起步。2015 年初，中岸控股旗下中岸跨境電商綜合服務(wù)有限公司順利完成海關(guān)注冊備案，成為江門關(guān)區(qū)首家專業(yè)從事跨境電商服務(wù)的企業(yè)，未來將依托江門中岸保稅倉以B2B2C 業(yè)務(wù)模式發(fā)展跨境店商業(yè)務(wù)。
江門雖然并不在國務(wù)院的跨境電商試點城市，但江門是廣東跨境電子商務(wù)入境快件查驗業(yè)務(wù)的三個口岸之一（其它兩口岸為廣州、佛山）。江門海關(guān)清關(guān)效率高，2015 年2 月，江門跨境快件分揀清關(guān)中心正式啟用，并成功實現(xiàn)關(guān)檢“聯(lián)合查驗、一次放行” 的“一站式作業(yè)”，建成了全國首個跨境貿(mào)易電子商務(wù)領(lǐng)域“單一窗口”，日處理進(jìn)出口快件達(dá)10 萬件，僅一個月，江門海關(guān)驗放進(jìn)出口快件超百萬件，貨值1.63 億?？梢娊T發(fā)展跨境電商有地域優(yōu)勢。同時，中岸控股也將受益于跨增電商起步過程中對物流等綜合貿(mào)易服務(wù)需求的提升。
在供應(yīng)鏈金融方面，公司持有江門市江海區(qū)匯通小額貸款公司25%股權(quán)，依托中岸控股旗下進(jìn)出口貿(mào)易、報關(guān)、報檢、物流、跨境電商等業(yè)務(wù)，公司的區(qū)域性供應(yīng)鏈金融服務(wù)有成長潛力。
投資建議
我們預(yù)計，若收購帝晶光電成功，公司2015、2016 年攤薄業(yè)績分別為0.23 和0.36 元，我們看好公司在磁材、帝晶光電穩(wěn)定現(xiàn)金流支持下，公司跨境電商及供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，為此，首次給予公司“增持”評級。
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