久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

作為券商股龍頭，公司將享“股價(jià)上漲—交易活躍—業(yè)績(jī)提升—股價(jià)再上漲”的正反饋機(jī)制。
    財(cái)富管理/海外業(yè)務(wù)促經(jīng)紀(jì)轉(zhuǎn)型，H 股融資增加利息收入。（1）A 股經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)份額約6.5%，居行業(yè)第二。高凈值客戶數(shù)量增58%，收入占比提升6%，這有利于公司轉(zhuǎn)型。（2）總公司（57%）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入增速高于母公司(44%)，里昂證券整合效率提升。（3）公司兩融規(guī)模755 億元，份額6.5%。2014 年底公司擬增發(fā)約15 億股H 股（募資近300 億人民幣），若再以公司現(xiàn)有杠桿水平(4.6 倍)債務(wù)融資，規(guī)模提升空間顯著。（4）因并購等財(cái)務(wù)成本支出，利息收入增速僅15%，大幅低于行業(yè)平均。預(yù)計(jì)海外融資和本土降息有利于提升相關(guān)收入。
    自營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張/收益穩(wěn)健，積極轉(zhuǎn)向交易型/產(chǎn)業(yè)服務(wù)型投行。（1）公司凈資本/凈資產(chǎn)為56%，接近行業(yè)上限，股權(quán)募資迫切。（2）融資補(bǔ)充資本中介業(yè)務(wù)，公司已率先開展碳交易/船舶租賃/貴金屬等大宗業(yè)務(wù)及產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)。（3）自營(yíng)規(guī)模近2200 億元，同比擴(kuò)張約66%，收益率約6.2%(2013 年同期5.2%)，略顯穩(wěn)健。（4）投行股權(quán)融資近千億元，數(shù)量規(guī)模均第一，形成私募股權(quán)投資-投行-并購基金產(chǎn)業(yè)鏈。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：市場(chǎng)交易大幅萎縮，兩融業(yè)務(wù)再受限制。