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    ◆仁仁科技：主推“仁仁分期”，形成電商平臺(tái)+兼職平臺(tái)+信用數(shù)據(jù)閉環(huán)仁仁科技主要項(xiàng)目為“仁仁分期”， 是電商平臺(tái)+兼職平臺(tái)+信用數(shù)據(jù)模式，主要為大學(xué)生提供3C 產(chǎn)品及一般消費(fèi)品（服裝）的分期業(yè)務(wù)，屬于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)O2O及大數(shù)據(jù)營(yíng)銷領(lǐng)域。公司核心團(tuán)隊(duì)曾就職于阿里巴巴B2B、支付寶、京東、淘寶等公司，在O2O、電商領(lǐng)域具有豐富經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)有員工136 人，其中深入校園的業(yè)務(wù)人員均具有多年互聯(lián)網(wǎng)B2B 和地推經(jīng)驗(yàn)。
    學(xué)生還款可以選擇固定還款+部分兼職抵扣。兼職平臺(tái)平均給每個(gè)學(xué)生提供3-5 天的兼職機(jī)會(huì)（目前大學(xué)生兼職每天工資80-100 元）。仁仁分期的優(yōu)勢(shì)之一是其電商平臺(tái)通過優(yōu)質(zhì)進(jìn)貨渠道，已能實(shí)現(xiàn)盈利。隨著平臺(tái)用戶積累和數(shù)據(jù)沉淀，仁仁分期會(huì)對(duì)用戶進(jìn)行信用畫像，最終成為生態(tài)圈的數(shù)據(jù)和服務(wù)咨詢提供方。目前，平臺(tái)月交易額在1000 萬(wàn)左右，已經(jīng)擴(kuò)展至上海、杭州的各大高校群，預(yù)計(jì)15 年6 月將拓展至15 個(gè)城市。同時(shí)，仁仁科技還打通了學(xué)生兼職板塊，為學(xué)生還款打通了渠道，形成商業(yè)閉環(huán)。
    ◆投資意義：進(jìn)入大數(shù)據(jù)營(yíng)銷領(lǐng)域、協(xié)同合作推廣原有品牌
    仁仁科技規(guī)模尚小，短期內(nèi)對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)不大，但意義在于：（1）進(jìn)入大數(shù)據(jù)營(yíng)銷領(lǐng)域，通過股權(quán)增值，有利于形成公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)：14 年末國(guó)內(nèi)在校本?？拼髮W(xué)生數(shù)量預(yù)計(jì)達(dá)到3000 萬(wàn)。以2000元為現(xiàn)款消費(fèi)與信用消費(fèi)的界限、4000 元為均值，大學(xué)4 年中可能發(fā)生的信用消費(fèi)需求為2-3 次，金額大概萬(wàn)元上下，該市場(chǎng)預(yù)計(jì)將是千億級(jí)別；仁仁科技通過打通商業(yè)閉環(huán)，率先進(jìn)入了這一藍(lán)海領(lǐng)域，而報(bào)喜鳥通過參股仁仁，將有望分享其成長(zhǎng)、培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
    （2）協(xié)同合作，推廣品牌：通過投資仁仁科技，公司可深入學(xué)習(xí)、了解O2O 等電商業(yè)務(wù)的成功經(jīng)驗(yàn)，收集在校大學(xué)生的大數(shù)據(jù)信息，促進(jìn)公司旗下快銷品牌與仁仁分期的協(xié)同合作，還可以借此平臺(tái)推廣報(bào)喜鳥品牌，樹立職場(chǎng)商務(wù)裝優(yōu)質(zhì)品牌形象，擴(kuò)大品牌知名度和美譽(yù)度，為公司的轉(zhuǎn)型升級(jí)、全面互聯(lián)網(wǎng)化提供支持和幫助，為公司提供未來潛在消費(fèi)者的大數(shù)據(jù)信息，對(duì)精準(zhǔn)營(yíng)銷提供支持。
    公司推進(jìn)實(shí)業(yè)+投資的發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)施全面互聯(lián)網(wǎng)化，曾于1.27 公告出資5000 萬(wàn)元設(shè)立報(bào)喜鳥創(chuàng)投、2.11公告投資小鬼網(wǎng)絡(luò)進(jìn)入社交導(dǎo)購(gòu)領(lǐng)域，此次投資意味著公司并購(gòu)節(jié)奏加快、展開對(duì)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新領(lǐng)域的全面布局。公司13-14 年進(jìn)行了全面調(diào)整，15 年有望在低基數(shù)基礎(chǔ)上復(fù)蘇，參考此前探路者在戶外服務(wù)、體育產(chǎn)業(yè)并購(gòu)快速落地提振市場(chǎng)信心的案例，以及報(bào)喜鳥并購(gòu)標(biāo)的的稀缺性（社交型導(dǎo)購(gòu)、消費(fèi)分期），我們認(rèn)為此次并購(gòu)有望進(jìn)一步提升估值。維持14-16 年EPS0.22、0.3 和0.36 元及“買入”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至18 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：庫(kù)存高企風(fēng)險(xiǎn)；并購(gòu)整合不當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)