>> 中銀國際-永貴電器(300351)深耕連接器市場,放眼軌交零部件-150326
| 上傳日期： |
2015/3/26 |
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| 620KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張君平，楊紹輝，閔琳佳 |
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公司目前新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)已實現(xiàn)梯次成長，未來將接力引領(lǐng)公司業(yè)績增長。
我們預(yù)計2015-2017 年公司每股收益分別為1.04 元、1.40 元及1.89 元，給予2015 年55 倍市盈率，目標價57.26 元，首次給予買入評級。
支撐評級的要點
完成一縱一橫框架，構(gòu)建公司成長基礎(chǔ)。公司從軌道交通連接器業(yè)務(wù)出發(fā)，在保持原有業(yè)務(wù)快速增長的同時，逐步完成了一縱一橫的框架布局。一縱是指深耕連接器市場，研發(fā)出動車組連接器、新能源汽車連接器、通信連接器以及軍工連接器等產(chǎn)品。一橫是指在軌道交通領(lǐng)域，布局了連接器、減震器、傳感器等零部件產(chǎn)品。一縱一橫框架構(gòu)建了公司的成長基礎(chǔ)。
公司產(chǎn)品梯次清晰，接力增長。受益于動車組連接器國產(chǎn)化以及城軌地鐵車輛進入交付高峰，公司軌道交通連接器業(yè)務(wù)保持較高的增長速度。同時在新能源汽車產(chǎn)業(yè)逐漸成熟的背景下，公司新能源汽車連接器業(yè)務(wù)迎來爆發(fā)期。而通信連接器等業(yè)務(wù)已基本成熟，在公司的推動下也將快速增長。軍工連接器，減震器等產(chǎn)品在培育一段時間后也將接力增長。
收購博得被否，不改變長期發(fā)展方向。公司近期非公開發(fā)行收購北京博得方案被否，但公司發(fā)展框架已經(jīng)建成，未來還將在一橫一縱的框架下繼續(xù)尋找外延擴張機會。
評級面臨的主要風(fēng)險動車組國產(chǎn)化進程推遲。
新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。
外延收購企業(yè)整合不及預(yù)期。
估值
公司新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)已實現(xiàn)梯次布局，未來將接力引領(lǐng)公司業(yè)績增長。
我們預(yù)計2015-2017 年公司每股收益分別為1.04 元、1.40 元及1.89 元，給予2015 年55 倍市盈率，目標價57.26 元，首次給予買入評級。
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