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大陸臺(tái)灣客戶偏好本土化產(chǎn)品，海外大廠在國內(nèi)市場銷售因物流、安全等原因成本較高，競爭力逐漸削弱。公司作為本土MO 源龍頭，并在多種產(chǎn)品上卡位，未來份額將持續(xù)提升。
    ■多元化氣體卡位，奠定公司龍頭地位：公司MO 源全產(chǎn)品布局，在國產(chǎn)化配套大背景下奠定龍頭地位。公司除了傳統(tǒng)三甲基鎵以外，還布局了其他MO 源產(chǎn)品（三甲基銦、三乙基鎵等），三甲基銦等由于為固體，提純工藝更為復(fù)雜，對(duì)于安全品質(zhì)要求更高，公司是國內(nèi)唯一一家可以提供全系列MO 源產(chǎn)品的公司。從產(chǎn)品配套國產(chǎn)化需求來看，公司具有絕對(duì)優(yōu)勢；同時(shí)國外競爭對(duì)手陶氏在三甲基銦生產(chǎn)安全出過事故，對(duì)于MO 源擴(kuò)產(chǎn)態(tài)度也非常謹(jǐn)慎，因此公司在國際化市場也將逐步推進(jìn)。
    ■進(jìn)入半導(dǎo)體氣體市場，打造大氣體平臺(tái)：公司不斷開發(fā)新的半導(dǎo)體氣體品種，打造大氣體平臺(tái)。公司研發(fā)的砷烷、磷烷也是砷化鎵半導(dǎo)體的必備材料。僅以三安光電新增50 臺(tái)MOCVD 即有30 噸砷烷需求（等同于現(xiàn)有三甲基鎵的需求），砷烷和三甲基鎵在砷化鎵襯底上反應(yīng)形成砷化鎵薄膜，公司是國內(nèi)唯一可以實(shí)現(xiàn)砷烷規(guī)模量產(chǎn)的公司，未來砷化鎵半導(dǎo)體國產(chǎn)化，公司將具有先發(fā)優(yōu)勢。除此以外，公司的全椒氣體產(chǎn)業(yè)園還有其他的半導(dǎo)體氣體裝臵等配套供應(yīng)，打造成大氣體平臺(tái)，成為國內(nèi)半導(dǎo)體材料國產(chǎn)化重要的一環(huán)。
    ■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司14-16 年EPS 為0.51，1.00 和1.56 元。
    目前股價(jià)對(duì)應(yīng)15-16 年分別是42 倍和25 倍。考慮到公司的稀缺性和業(yè)績拐點(diǎn)彈性，給予16 年40 倍，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)65 元，給予買入-A 投資評(píng)級(jí)。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：新購入MOCVD 開工率不足、客戶訂單不達(dá)預(yù)期。