>> 國金證券-南大光電(300346)價格低位徘徊,銷售增量有限-130822
| 上傳日期： |
2013/8/23 |
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作者： |
張帥 |
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公司公告2013 年半年報：上半年實現(xiàn)營收6,740 萬元，同比下滑40%；實現(xiàn)凈利潤3,370 萬元，同比下滑37%；上半年實現(xiàn)每股收益0.34 元。
經(jīng)營分析
產(chǎn)品價格低位徘徊：盡管MO 源市場仍然是南大光電、Akzo Nobel、陶氏和SAFC 四家獨(dú)大的局面，但是產(chǎn)能過剩使得行業(yè)處于買方市場，目前主要產(chǎn)品三甲基鎵的價格已經(jīng)跌至1 萬左右的水平，我們認(rèn)為在未來一段時間內(nèi)沒有上漲的可能。
上半年銷售增量有限：二季度實現(xiàn)營收3,464 萬元，較一季度環(huán)比增長6%，從整個上半年看營收因銷售量的影響同比增加為193 萬元，即銷售量新增不足200 kg，考慮去年全年7,926kg 的銷售量，上半年新增銷售量不足5%，我們認(rèn)為公司的市場份額有所下降；
高端產(chǎn)品毛利率穩(wěn)定：GaN LED 芯片主要原材料三甲基鎵產(chǎn)品毛利率降至36.81%，較2012 年下滑了12 個百分點(diǎn)；而三甲基銦、三乙基鎵等高端產(chǎn)品由于壁壘較高，競爭較小，仍然維持80%以上的毛利率水平；布局新產(chǎn)品，尋找新的增長點(diǎn)：公司2013 年開始承接了國家02 專項工程，利用三年時間實現(xiàn)高純磷烷和砷烷等新產(chǎn)品研發(fā)，實現(xiàn)進(jìn)口替代以形成新的利潤來源；。
盈利調(diào)整與投資建議
我們下調(diào)公司2013-2015 年盈利預(yù)測分別為0.83 元、1.08 元和1.29 元，凈利潤增速分別為-7.67%，31%和19%。
目前股價對應(yīng)攤薄后43x13PE 和32×14PE，維持“增持”評級。
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