>> 長城證券-長青集團(002616)-業(yè)績符合預(yù)期,成長空間廣闊-150326
| 上傳日期： |
2015/3/27 |
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rar |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
楊超 |
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從收入端看，公司傳統(tǒng)制造業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入9.7 億元，同比增加17.4%，環(huán)保業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入4.1 億元，同比增加42.9%，環(huán)保業(yè)務(wù)的大幅增長主要受益于寧安電廠的投入運營和明水電廠的售電量增加。
精細化管理得當，生物質(zhì)電廠盈利不斷超預(yù)期：沂水電廠（1*30MW）通過經(jīng)營管理上的不斷優(yōu)化，全年營業(yè)收入同比增長6%，實現(xiàn)凈利潤3079 萬元，同比增長195%，率先達到了3 萬千萬生物質(zhì)電廠全年3000萬元以上盈利，明水電廠（2*18MW）通過技改等手段，去年末單月實現(xiàn)扭虧而盈。而寧安電廠（1*30MW）去年中旬投運即實現(xiàn)凈利潤906萬元，說明公司完善的激勵管理機制能夠很好實現(xiàn)異地的復制。今明年還將有山東魚臺（1*30MW）、鄄城（1*30MW）和忠縣（1*30MW）等電廠投產(chǎn)，保障業(yè)績的高速發(fā)展。
進軍集中供熱，成長空間廣闊：在大氣污染治理不斷深化的背景下，國家針對“污染大戶”燃煤鍋爐設(shè)立更為嚴格的排放標準，并提出淘汰燃煤小鍋爐、加快推進集中供熱，市場空間達千億級別。公司今年初中標的滿城項目不僅開啟公司集中供熱的新業(yè)務(wù)，更為重要的是大幅提升公司的影響力，在行業(yè)尚處于初創(chuàng)時期，公司有望依靠資金和樣板工程的優(yōu)勢享受集中供熱帶來的廣闊市場空間。
投資建議：我們認為公司將受益于工業(yè)園區(qū)集中供熱帶來巨大的鍋爐改造市場空間，加上生物質(zhì)電廠逐步發(fā)力，未來成長路徑明確，預(yù)計2015-2017 年EPS 為0.73、1.78、4.17 元，對應(yīng)PE 為51X、21X、9X，且公司執(zhí)行力強、管理穩(wěn)健，未來看點多，首次給予“強烈推薦”評級。
風險提示：市場競爭加劇，項目拓展不達預(yù)期。
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