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    我們認(rèn)為公司在所有制變更后激勵(lì)機(jī)制有望逐步理順，外延式擴(kuò)張的體制限制也已經(jīng)消除，在成本控制營(yíng)銷(xiāo)理念等方面的挖潛也有望帶動(dòng)公司經(jīng)營(yíng)逐步恢復(fù)。雖然企業(yè)的內(nèi)部整合需要一定的過(guò)程，但鑒于公司此前受體制影響經(jīng)營(yíng)效率低下，在國(guó)家鼓勵(lì)國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備的相關(guān)政策背景以及公司自身的多重變革之下，經(jīng)營(yíng)效率仍有較大的改善空間。我們給與公司2015-2017 年EPS 為0.19、0.31、0.50，對(duì)應(yīng)估值為133、80、50 倍，雖然公司目前估值較高，2014 年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)整體不佳，但未來(lái)在內(nèi)部管理改善、激勵(lì)機(jī)制改革、外延式擴(kuò)張等方面的動(dòng)作值得期待，公司經(jīng)營(yíng)有望迎來(lái)拐點(diǎn)，我們給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)施進(jìn)度低于預(yù)期，業(yè)績(jī)改善低于預(yù)期，內(nèi)部整合外延拓展低于預(yù)期