久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化導(dǎo)致收入下降，毛利率上升。2014 年，公司調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，盈利較弱的新能源集成總包業(yè)務(wù)量適度控制，收入同比減少36.11%，毛利率最高的電網(wǎng)自動(dòng)化收入穩(wěn)步增加3.19%，節(jié)能環(huán)保行業(yè)收入也快速增長(zhǎng)27.8%。工業(yè)控制（軌交）收入雖因項(xiàng)目延遲有所下降，但占比小影響不大。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)整體毛利率由26.98%上升至27.11%。
    期間費(fèi)用費(fèi)穩(wěn)定，政府補(bǔ)助、軟件退稅減少導(dǎo)致利潤(rùn)降低。2014 年因研發(fā)與房租支出增加，公司管理費(fèi)用略有上升，帶動(dòng)期間費(fèi)用率提高1.62%。營(yíng)業(yè)外收入2.13 億，同比減少0.97 億，這是政府補(bǔ)助、軟件退稅減少所致。期間費(fèi)用率與營(yíng)業(yè)外收入變化降低了公司利潤(rùn)。
    訂單及 15 年目標(biāo)。14 年公司新簽合同167.62 億元，同比增長(zhǎng)19.29%，其中電網(wǎng)自動(dòng)化85 億元，發(fā)電及新能源29 億元，節(jié)能環(huán)保13 億元，工業(yè)控制（軌交）40 億元。14 年底在手訂單105.74 億元，計(jì)劃15年新簽合同168 億元，同比持平，實(shí)現(xiàn)收入104 億元，同比增長(zhǎng)17%。
    智能電網(wǎng)龍頭向能源互聯(lián)網(wǎng)龍頭轉(zhuǎn)變。從業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)角度看，公司2014年并無可圈可點(diǎn)之處，但是我們可以看到公司營(yíng)業(yè)結(jié)構(gòu)近幾年在不斷變化，公司是智能電網(wǎng)龍頭企業(yè)，前幾年電網(wǎng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了主要收入和利潤(rùn)。2014 年公司新簽合同中，電網(wǎng)以外的業(yè)務(wù)訂單已接近50% ，公司在發(fā)、輸、配、用等能源互聯(lián)網(wǎng)各環(huán)節(jié)均是具備絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)。電改9 號(hào)文明確了改革方向，能源互聯(lián)網(wǎng)萬億市場(chǎng)啟動(dòng)?？梢酝茰y(cè)現(xiàn)有電力交易、調(diào)度等軟件方面都會(huì)有所變化，南瑞還將是電網(wǎng)業(yè)務(wù)的頂層設(shè)計(jì)、服務(wù)企業(yè)。同時(shí)公司節(jié)能環(huán)保、軌道交通信號(hào)、新能源發(fā)電及接入并網(wǎng)、電動(dòng)車充換電等業(yè)務(wù)都具備較大的市場(chǎng)空間。
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。公司2014 每股收益0.53 元，對(duì)應(yīng)PE39.4 倍，預(yù)測(cè)公司15-17 年EPS 分別為0.70 元、0.87 元、1.06 元，對(duì)應(yīng)PE 分別29.6、23.8 和19.6 倍，維持買入評(píng)級(jí)。