>> 浙商證券-青島啤酒(600600)2014年度報告點評-150331
| 上傳日期： |
2015/4/1 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
葛越 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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凈利潤增速大幅放緩主要原因是主品牌同比沒有增長,壓低毛利率。14 年青啤主品牌實現(xiàn)銷量450 萬千升，與13 年持平。經(jīng)濟(jì)增長乏力導(dǎo)致主品牌的銷售渠道餐飲、夜場的消費減少，而成本仍然保持剛性上漲，體現(xiàn)為毛利率同比下降了1.77 個百分點。
15 年經(jīng)營情況有望明顯改善
我們預(yù)計15 年公司經(jīng)營情況將有明顯改善:首先世界啤酒巨頭之間正醞釀著兼并收購狂潮，由于巨頭們在國內(nèi)都參股或控股了我國啤酒龍頭企業(yè)，如果他們之間的力量發(fā)生改變將直接影響到我國的啤酒競爭格局，加速行業(yè)整合進(jìn)程，緩解當(dāng)前白熱化的競爭態(tài)勢。其次，從啤酒巨頭發(fā)展路徑來看，都遵循擴(kuò)張整合-降費用-增利潤-再擴(kuò)張的模式，目前國內(nèi)高端啤酒市場的70%由洋品牌占據(jù)，其中百威英博占有40%的份額，從高集中度的高端市場有望向降費增利的階段轉(zhuǎn)變。另外從成本角度，今年的新增有利因素在于原油價格的大幅下降，將減少啤酒企業(yè)在運輸和包裝材料上的支出，這部分費用占到單瓶成本的10%左右。
企業(yè)層面，青啤更為注重品牌建設(shè)、開發(fā)新品以提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。將互聯(lián)網(wǎng)思維引入品牌塑造，從以前單向度的廣告灌輸轉(zhuǎn)向與消費者充分互動，并有意識針對新興消費群體作更多推廣，產(chǎn)品開發(fā)上推出了果味啤酒、原釀啤酒、“經(jīng)典1903”等多款新品，以進(jìn)一步提高高端產(chǎn)品銷售占比
市占率繼續(xù)提升
2014 年青島啤酒實現(xiàn)營業(yè)收入290.5 億元，同比增長2.68%，歸屬上市公司股東凈利潤19.9 億元，同比增長0.85%，EPS 1.47 元，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤16.7 億元，同比增長0.94%。2014 年青啤產(chǎn)量915.4 萬千升，同比增長5.2%，高于行業(yè)增速6.16 個百分點，市場占有率繼續(xù)提升。
凈利潤增速大幅放緩主要原因是主品牌同比沒有增長,壓低毛利率。14 年青啤主品牌實現(xiàn)銷量450 萬千升，與13 年持平。經(jīng)濟(jì)增長乏力導(dǎo)致主品牌的銷售渠道餐飲、夜場的消費減少，而成本仍然保持剛性上漲，體現(xiàn)為毛利率同比下降了1.77 個百分點。
15 年經(jīng)營情況有望明顯改善
我們預(yù)計15 年公司經(jīng)營情況將有明顯改善:首先世界啤酒巨頭之間正醞釀著兼并收購狂潮，由于巨頭們在國內(nèi)都參股或控股了我國啤酒龍頭企業(yè)，如果他們之間的力量發(fā)生改變將直接影響到我國的啤酒競爭格局，加速行業(yè)整合進(jìn)程，緩解當(dāng)前白熱化的競爭態(tài)勢。其次，從啤酒巨頭發(fā)展路徑來看，都遵循擴(kuò)張整合-降費用-增利潤-再擴(kuò)張的模式，目前國內(nèi)高端啤酒市場的70%由洋品牌占據(jù)，其中百威英博占有40%的份額，從高集中度的高端市場有望向降費增利的階段轉(zhuǎn)變。另外從成本角度，今年的新增有利因素在于原油價格的大幅下降，將減少啤酒企業(yè)在運輸和包裝材料上的支出，這部分費用占到單瓶成本的10%左右。
企業(yè)層面，青啤更為注重品牌建設(shè)、開發(fā)新品以提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。將互聯(lián)網(wǎng)思維引入品牌塑造，從以前單向度的廣告灌輸轉(zhuǎn)向與消費者充分互動，并有意識針對新興消費群體作更多推廣，產(chǎn)品開發(fā)上推出了果味啤酒、原釀啤酒、“經(jīng)典1903”等多款新品，以進(jìn)一步提高高端產(chǎn)品銷售占比
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