>> 國泰君安-輕紡城(600790)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型線上、金融,謀求長期發(fā)展-150331
| 上傳日期： |
2015/4/1 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛，林浩然 |
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此報告為加密報告 |
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考慮到提租幅度及投資收益低于預期，下調(diào)2015-2016年EPS：0.45（-0.11）/0.49（-0.10）元，2017 年0.54 元，租賃業(yè)務0.32/0.35/0.39 元、會稽山等投資收益0.13、0.14、0.15 元?？紤]到公司重估值及行業(yè)估值（56PE），給予公司2015 年40PE，上調(diào)目標價至18 元，上調(diào)評級至“增持”。
2014 年業(yè)績低于市場預期，投資分紅下降是主因。2014 年實現(xiàn)營業(yè)收入8.1 億元，同比增長19.16%，其中租賃收入7.1 億元，同比增長24.83%，主營業(yè)務穩(wěn)定增長；歸母凈利潤3.3 億元，同比下降9.6%，若剔除上期處臵資產(chǎn)和浙商銀行分紅的影響，則歸母凈利潤同比上升32.65%，2014 年EPS 為0.41 元，略低于市場預期。
資產(chǎn)富裕型企業(yè)，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型物流+金融+網(wǎng)上輕紡城，拓展空間巨大。
公司有80 萬平交易市場及20 萬平物流中心，持有會稽山25.5%及浙商銀行3.06%股權(quán)，我們測算價值高達177 億元。公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型物流業(yè)和金融服務業(yè)，依托天然的商戶資源優(yōu)勢，金融業(yè)務前景看好。同時，公司及其大股東一致行動人分別持有輕紡城網(wǎng)絡公司15%、75%股權(quán)。我們判斷，大股東出于持續(xù)發(fā)展考慮，存在資產(chǎn)整合的可能。
輕紡城2014 年面料市場成交額達742.1 億元，增長16.05％，市場空間巨大，我們預計2014 年網(wǎng)上輕紡城交易額在100 億以上。
風險提示：到期市場提租低預期，新業(yè)務推進受阻。
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