>> 中銀國際-兗州煤業(yè)(600188)核心盈利大幅下降-150330
| 上傳日期： |
2015/4/1 |
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作者： |
劉志成 |
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兩種會計準(zhǔn)則下出現(xiàn)的凈利潤差異，主要是因?yàn)橹袊鴷嫓?zhǔn)則允許使用儲備抵消成本，而國際財務(wù)報告準(zhǔn)則下則不得抵消。H 股凈利潤比我們的預(yù)測高21%，主要原因是減值損失撥回7.31 億人民幣。
盡管根據(jù)國際財務(wù)報告準(zhǔn)則凈利潤同比僅下降1.4%，但我們認(rèn)為公司核心盈利同比驟降87%。2013 年公司錄得非現(xiàn)金非經(jīng)營損失，其中包括2013 年澳元兌美元貶值引起的16.86 億人民幣匯率損失，以及澳大利亞煤礦開采權(quán)減值損失20.52 億人民幣。但是此項(xiàng)減值損失中有7.31 億人民幣在2014 年撥回。
因此，剔除這些影響，2014 年公司核心凈利潤應(yīng)從2013 年的28.18 億人民幣同比大幅下滑87%至3.67 億人民幣。核心盈利劇減主要是由于煤價下跌，總部平均實(shí)際價格同比降低18%，其他子公司則同比降低6-25%。
我們注意到公司核心業(yè)務(wù)在14 年下半年報告凈虧損2.20 億人民幣。我們認(rèn)為主要原因是煤炭價格持續(xù)走弱，總部平均實(shí)際價格環(huán)比下跌13%。
今日分析師會議之后將報告更多詳細(xì)內(nèi)容。目前我們保持預(yù)測和評級不變。
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