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    14 年減值準(zhǔn)備合計(jì)達(dá)21 億元，主要集中于港口和滇東項(xiàng)目
    公司14 年計(jì)提減值準(zhǔn)備高達(dá)21.2 億元，（去年同期為14.6 億元），其中公司為營(yíng)口港對(duì)相關(guān)港務(wù)設(shè)施計(jì)提減值準(zhǔn)備人民幣5.7 億元，為滇東項(xiàng)目計(jì)提了在建工程和商譽(yù)減值損失分別為3.5 億和6.4 億元。其余減值準(zhǔn)備則主要集中于沾化熱電（2.9 億元）以及蘇子河水電（1 億元）。
    受益裝機(jī)規(guī)模增長(zhǎng)，公司預(yù)計(jì)15 年發(fā)電量同比增17%
    公司14 年境內(nèi)累計(jì)完成發(fā)售電量2943.88 億千瓦時(shí)和2775.38 億千瓦時(shí)，同比分別減7.2%和7.5%。境內(nèi)電廠全年平均利用小時(shí)為4572 小時(shí)，較2013 年減少464 小時(shí)，主要源自于水電沖擊影響。
    根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，2015 年公司將力爭(zhēng)完成發(fā)電量3450 億千瓦時(shí)（同比增長(zhǎng)17%），機(jī)組利用小時(shí)達(dá)到4460 小時(shí)（同比回落2.4%）。電量增長(zhǎng)將主要來(lái)自于裝機(jī)規(guī)模擴(kuò)大，到2015 年底，公司可控發(fā)電裝機(jī)容量將突破8000 萬(wàn)千瓦，同比增長(zhǎng)13%。
    2014 年10 月，公司現(xiàn)金收購(gòu)華能集團(tuán)、華能開(kāi)發(fā)的電力資產(chǎn)，交割后可增加控股運(yùn)營(yíng)裝機(jī)容量708 萬(wàn)千瓦，在建容量230 萬(wàn)千瓦（其中應(yīng)城熱電35 萬(wàn)千瓦機(jī)組已于近日投產(chǎn)運(yùn)行）。此次交易已于2015 年1 月完成交割，并支付了交易對(duì)價(jià)的50%，交易完成后公司規(guī)模增加10％左右，將有效增厚未來(lái)業(yè)績(jī)水平。
    公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較強(qiáng)，給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)
    預(yù)計(jì)公司15-17 年每股收益分別為0.908 元、1.009 元和1.024 元，受益發(fā)電量增長(zhǎng)，公司15 年業(yè)績(jī)改善確定性較強(qiáng)。給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：火電上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)，利用小時(shí)降幅超預(yù)期。