>> 國元證券-遠光軟件(002063)新電改,新機遇-150401
| 上傳日期： |
2015/4/2 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李芬 |
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此報告為加密報告 |
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我國電力行業(yè)的整體信息化水平較低，增速較為平穩(wěn)，隨著電改的不斷深入，電力信息化進入高級階段，整合平臺成趨勢。
3月16日，新電改9號文正式下發(fā)，方案重點是“三放開一獨立三強化”：“三放開”：（1）按照管住中間、放開兩頭的體制架構，有序放開輸配以外的競爭性環(huán)節(jié)電價；（2）有序向社會資本放開配售電業(yè)務；（3）有序放開公益性和調(diào)節(jié)性以外的發(fā)用電計劃。
“一獨立”：推進交易機構相對獨立，規(guī)范運行。
“三強化”：繼續(xù)深化對區(qū)域電網(wǎng)建設和適合我國國情的輸配體制研究，進一步強化政府監(jiān)管；進一步強化電力統(tǒng)籌規(guī)劃；進一步強化電力安全高效運行和可靠供應。
核心內(nèi)容可概括為：管住電網(wǎng)，放開電價，活躍交易。推行后將重構電力系統(tǒng)內(nèi)部的利益分配格局。
新電改方案最大的亮點是——發(fā)電行業(yè)歷來和用戶是隔絕的，而發(fā)電側(cè)和售電側(cè)電價和準入的放開，將催生一個生產(chǎn)者和用戶能夠直接聯(lián)系、長期潛在交易金額超過萬億的巨大的全新的市場，想象空間巨大。
根據(jù)中國電監(jiān)會最近一次披露的《電價監(jiān)管報告》測算，全國平均銷售電價為0.492 元/千瓦時，2014 年我國全社會用電量為5.52 萬億千瓦時，簡單測算全國售電市場容量為2.72 萬億元。
伴隨新電改9 號文落地，整個電力系統(tǒng)以及涉及的IT 管理體系都將實現(xiàn)重構，電力IT投資釋放全面加速信號。對于深耕電力領域的公司而言，其機遇不言而喻，主要體現(xiàn)在以下四個方面：
1、購售電公司的成立，其業(yè)務需要相應IT 支撐，公司客戶體量大大增加；2、電網(wǎng)售電業(yè)務的剝離，以及其他售電公司的介入，使得電網(wǎng)原有營銷及電費計價系統(tǒng)面臨洗牌和轉(zhuǎn)型升級，公司面向電網(wǎng)的產(chǎn)品如實時計價等功能有了更多應用空間；3、售電交易平臺是未來售電平臺的核心，要求獨立，同時涉及到很多方面，包括電力數(shù)據(jù)、電力結(jié)算等，公司作為電力信息化的龍頭企業(yè)有較多的機會和空間。
4、申請電力分銷資格，直接介入售電業(yè)務。
公司的發(fā)展維度較為豐富，從管理軟件向燃料智能化、項目管理、移動互聯(lián)網(wǎng)等其他產(chǎn)品領域拓展，打造綜合解決方案能力，深挖老客戶多層次需求，同時內(nèi)生和外延并舉，復制和拓展到其他行業(yè)領域。
公司短期內(nèi)主要的業(yè)績看點在于燃料智能化項目的順利推廣，中期看點在于并購后的整合協(xié)同帶來的綜合解決方案能力以及在非電業(yè)務的推廣，長期看點在于新電改方案推廣后售電交易市場巨大的市場空間。
投資評級：我們認為，公司管理層較為穩(wěn)健，戰(zhàn)略清晰，在即將開啟的能源互聯(lián)網(wǎng)時代已有重要儲備和 布局，看好公司未來的發(fā)展空間。
預計公司2015-2017 年EPS 分別為1.00/1.27/1.80 元，對應PE為36/29/20x,給予“增持”評級。
風險提示：燃料智能化推廣不力、并購整合不及預期、新電改推行不順等
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