>> 方正證券-遠光軟件（002063）收購瑞翔科技，完善“大燃料”布局-141228
| 上傳日期： |
2014/12/29 |
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作者： |
趙成 |
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燃料智能化已經(jīng)成為公司未來增長的一個重要方向，公司會不斷在產(chǎn)業(yè)鏈上進行整合。此次收購的標的公司瑞翔科技是一家多年從事煤質(zhì)分析儀器儀表的生產(chǎn)商，對煤質(zhì)檢測分析相關業(yè)務具有深刻的理解，在煤質(zhì)檢測分析儀器設備行業(yè)擁有從研發(fā)到生產(chǎn)，到銷售整個環(huán)節(jié)的實力，產(chǎn)品線完整且成熟度較高，用戶遍布電力、煤炭、化工、冶金等領域。目前，公司在燃料智能化方面已初步形成以整體解決方案為代表的優(yōu)勢產(chǎn)品，此次收購煤質(zhì)檢測化驗儀器設備，將有助于完善公司基于燃料智能化的“大燃料”產(chǎn)品戰(zhàn)略，提升公司在電力行業(yè)燃料智能化解決方案的市場競爭能力。
2、 公司將受益于各大發(fā)電集團大力推進燃料智能化。
在國家節(jié)能減排等政策影響下，火電企業(yè)燃料管理日益受關注。五大發(fā)電集團紛紛借力信息技術改變落后的燃料管理模式，以智能化管理挖掘降本增效潛力，實現(xiàn)節(jié)能減排。根據(jù)公司公布的中標消息，遠光軟件下屬公司遠光共創(chuàng)近期接連中標“國電重慶分公司燃料信息系統(tǒng)”、“國電菏澤電廠火車車號識別系統(tǒng)”、“國電銅陵發(fā)電有限公司燃料智能化項目入爐傳輸系統(tǒng)”等燃料智能化項目。據(jù)了解，國電集團預計有33 個電廠要完成智能化的建設，華電、大唐、中電投也都啟動了燃料智能化的建設，公司也在大力拓展地方發(fā)電企業(yè)公司，包括珠江投資、華潤電力等，我們預計公司未來還會有更多的中標項目，從來帶來業(yè)績的提升。
3、 公司現(xiàn)金充裕，進一步的外延擴張值得期待。
公司多次強調(diào)要在完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，迄今為止已完成多次小規(guī)模的投資、并購活動，成立或收購的公司包括智和卓源、神航星云、廣安科技和瑞翔科技。目前公司賬面現(xiàn)金充裕，截止三季度末，貨幣資金總額達5.02億元，占資產(chǎn)總額的26.3%，較充裕的現(xiàn)金為公司可能進行的新的外延式擴張?zhí)峁┝嘶A。我們預計公司未來仍會進行小規(guī)模的投資活動，也不排除大規(guī)模并購的可能，進一步完善產(chǎn)業(yè)鏈。
4、 投資建議
根據(jù)測算，不包括未來并購預期，2014-2016 年EPS 分別為0.82、0.99和1.19 元，對應PE 分別為25、20 和17 倍，在計算機行業(yè)明顯偏低，給予“推薦”評級。
風險提示
國家經(jīng)濟下行風險加大
電力行業(yè)信息化速度低于預
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