>> 瑞銀證券-遠光軟件(002063)困難的2014年已經(jīng)過去-150107
| 上傳日期： |
2015/1/7 |
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買入 |
作者： |
周中 |
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我們預(yù)計4 季度的經(jīng)營情況將進一步好轉(zhuǎn)，困難的一年已經(jīng)過去。
我們預(yù)計公司2015/16 年業(yè)績將重回高速增長的軌道
展望2015/16 年，我們預(yù)期：（1）公司的電力行業(yè)財務(wù)軟件業(yè)務(wù)將有比較明顯的復(fù)蘇，國網(wǎng)大集中和南網(wǎng)的財務(wù)軟件項目是主要的需求推動力；（2）另一重要業(yè)務(wù)燃料智能管理業(yè)務(wù)預(yù)計2015 年將進入收獲期，五大發(fā)電集團相繼開始大規(guī)模推動燃料智能化建設(shè)為公司提供了非常良好的市場環(huán)境；（3）新培育的智慧城市/云計算/企業(yè)移動互聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務(wù)可能逐步找到落地的模式并貢獻收入。我們認為公司2015 年將重回歸高成長軌道。
估值較低，投資價值明顯
2014 年公司全年股價上漲3.3%，而計算機行業(yè)指數(shù)全年上漲57%。公司目前的股價對應(yīng)2015 年約18.9 倍，顯著低于計算機行業(yè)平均60 倍（TTM）的估值水平。隨著公司經(jīng)營上的壓力逐步緩解以及新增長點的逐步兌現(xiàn)，我們認為壓制公司公司估值水平因素將逐步消除，公司估值將會有比較明顯的回升。
估值：維持“買入”評級
我們下調(diào)公司2014-16 年EPS 預(yù)測到0.85/1.14/1.56 元，較原假設(shè)下調(diào)7.4%/7.0%/9.0%。根據(jù)瑞銀VCAM 貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型（WACC8.1%），我們下調(diào)公司目標(biāo)價至26.2 元（原目標(biāo)價28.0 元），維持“買入”評級。
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