>> 西南證券-金科股份(000656)多元化發(fā)展,業(yè)務多點開花-150331
| 上傳日期： |
2015/4/2 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王立洲 |
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業(yè)績下降主要因為2014 年結轉的主要項目及產(chǎn)品系以前市場低迷期銷售的低毛利項目及產(chǎn)品，以及2014 年度房價下降幅度較大導致個別項目計提較大存貨減值準備所致。公司整體銷售毛利率較去年同期下降了3.02 個百分點。分項來看，占營業(yè)收入比重最大的兩項業(yè)務房地產(chǎn)和材料銷售毛利率均出現(xiàn)下滑，因此導致公司整體銷售毛利率的下滑。
擴張速度放緩。2014 年，公司各業(yè)務板塊全年實現(xiàn)銷售金額約230 億元，同比增長約2%，較公司在2014年初制定的全年280億元的銷售計劃存在一定差距。
其中，房地產(chǎn)板塊實現(xiàn)簽約銷售金額約210 億元，同比增長約1%，實現(xiàn)簽約銷售面積約322 萬平方米，同比增長約22 %。由于2014 年全國房地產(chǎn)市場下行明顯，公司全年保持簽約銷售金額和銷售面積雙雙正增長已實屬不易。在房地產(chǎn)市場下行的背景下，公司沒有盲目擴張土地儲備，在保證未來3-5 年持續(xù)開發(fā)的情況下，有意識地放慢擴張的步伐，并對產(chǎn)品結構進行調(diào)整，主城與主城近郊項目占比有所增加，項目區(qū)域成熟度有所提高。
首個新能源項目落地。金科新能源有限公司擬收購新疆華冉東方新能源有限公司100%股權。華冉東方主營風力能源項目的投資和技術開發(fā)。華冉東方大股東招商昆侖承諾華冉東方2015-2017 年業(yè)績。公司在進入風電行業(yè)的時機選擇上較為恰當，當前正處于風電行業(yè)經(jīng)歷陣痛后的拐點向上階段，公司有望分享行業(yè)景氣度上升所帶來的收益。
估值與評級：公司跨界進入新能源行業(yè)，并積極發(fā)展文化旅游地產(chǎn)和科技產(chǎn)業(yè)園地產(chǎn)，業(yè)務多點開花。預計公司2015-2017 年每股收益分別為0.67 元、0.71元和0.77 元，以3月30 日收盤價25.91 元為基準，對應動態(tài)市盈率分別為39倍、36 倍和34 倍，維持對公司的“增持”評級。公司推出的高送轉方案有望成為公司股價的催化劑。
風險提示：房地產(chǎn)市場下行風險；項目銷售及進度或不達預期。
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