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業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要原因是佛山、成都工廠貢獻(xiàn)盈利超預(yù)期所致，營(yíng)收增速低于凈利潤(rùn)增速的主要原因是投資收益大幅增長(zhǎng)所致。
    配套客戶一汽大眾銷(xiāo)量良好，帶動(dòng)投資收益大幅增長(zhǎng)。公司實(shí)現(xiàn)投資收益4.95 億元，同比上升30.7%，其中一汽富維江森自控汽車(chē)飾件貢獻(xiàn)投資收益3.79 億，主要原因是其配套客戶一汽大眾全年銷(xiāo)售保持高增速，全年銷(xiāo)售178 萬(wàn)輛，同比上升17.71%。
    現(xiàn)金流情況良好，存貨管理良好，應(yīng)收賬款增加。每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流1.43 元，同比上升28.82%，存貨周轉(zhuǎn)率12.8，上升0.57 次，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率17.54，下降3.74 次，但絕大部分是關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款，壞賬風(fēng)險(xiǎn)較小。
    看好海拉車(chē)燈對(duì)公司盈利增長(zhǎng)貢獻(xiàn)。富維海拉車(chē)燈目前處于項(xiàng)目導(dǎo)入期，2014 年虧損7406 萬(wàn)，我們認(rèn)為，由于主要配套一汽大眾車(chē)燈，配套率較高，項(xiàng)目建成后有望大幅增厚公司業(yè)績(jī)。
    財(cái)務(wù)與估值
    預(yù)計(jì)公司2015-2017 年每股收益分別為3.01、3.45、3.95 元，參照可比公司平均估值水平，給予2015 年14 倍PE 估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)42 元，維持公司買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    一汽大眾新工廠產(chǎn)量影響公司業(yè)績(jī)提升，日系車(chē)需求繼續(xù)下降將影響公司盈利。