>> 安信證券-物產中大(600704)布局“一體兩翼”,支撐長期發(fā)展-150401
| 上傳日期： |
2015/4/3 |
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買入 |
作者： |
張龍 |
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■多項業(yè)務收入下滑，主營業(yè)務毛利率經受考驗。14 年實現營收379.27億，同比下降5.74 億，主營業(yè)務毛利率7%，同比減少0.44 個百分點。
■期間費用率4.91%，同比增加0.25 個百分點。公司對期間費用率管控較好，期間費用合計18.63 億元，較去年同比下降0.54%，期間費用率4.91%。其中，銷售費用率2.55%，較13 年增加0.2 個百分點; 管理費用率1.80%，同比增加0.08 個百分點; 財務費用率0.53%，同比減少0.03 個百分點。
■物產集團整體上市，推進“一體兩翼”產業(yè)布局。物產集團系浙江國資唯一500 強企業(yè)，借力物產中大實現整體上市，吹響浙江國企改革沖鋒號角，業(yè)務涉及國內外貿易、制造業(yè)、不動產、金融投資四大領域，鋼鐵、汽車、能源、化工、房地產、租賃期貨六大板塊，14年實現營收2143.64 億，利潤總額24.32 億，依托資本市場強化“一體兩翼”（流通+金融、實業(yè)）布局：第一、首推流通4.0 概念。流通業(yè)務未來工作核心是搭建系列電商平臺；第二、拓展金融全牌照。目前公司正申請保險與財務公司牌照，基金、證券牌照或將通過并購等形式獲得，漸向全牌照領域拓展；第三、強化實業(yè)投資力度。實業(yè)模塊將以投資為主，投資標的包括醫(yī)藥化工、環(huán)保熱電、港口物流、養(yǎng)老地產、商業(yè)地產等領域。
■維持盈利預測，維持買入-A 評級?？紤]到資產注入帶來的業(yè)績增量及增發(fā)后的股本攤薄，我們預計15-17 年EPS 為0.66 元、0.72 元、0.80元，對應PE 為31 倍、29 倍、26 倍。
■風險提示：業(yè)內大宗商品流通紛紛發(fā)力線上，公司未來業(yè)務開展或將不達預期
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