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公司以產(chǎn)品領(lǐng)先戰(zhàn)略為基礎(chǔ)，未來將逐步構(gòu)建制藥、醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)三大模塊，轉(zhuǎn)型值得期待。維持2015-2017 EPS 為0.80/0.99/1.22 元的預(yù)測(cè)，若考慮普德藥業(yè)并表，2015-2017 預(yù)測(cè)EPS 為0.75/0.94/1.15 元。
    同類公司2015 平均PE41X,鑒于公司外延擴(kuò)展順利，且有初步轉(zhuǎn)型規(guī)劃，可享受估值溢價(jià)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至41 元（2015 年P(guān)E51X），維持增持評(píng)級(jí)。
    磷酸肌酸鈉高速增長(zhǎng)，二線品種爆發(fā)活力。受益于競(jìng)爭(zhēng)格局變化，2014年磷酸肌酸鈉繼續(xù)保持高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)收入增速約60%，利潤(rùn)增速約70%，利潤(rùn)貢獻(xiàn)約2.1 億，2015 年有望延續(xù)；子公司蒲公英（安腦丸）、澳諾中國(guó)（葡萄糖酸鈣鋅）憑借良好產(chǎn)品推廣和經(jīng)營(yíng)能力，利潤(rùn)分別高速增長(zhǎng)193%、40%。鹿瓜多肽收入增速約17%，利潤(rùn)貢獻(xiàn)約2 億元，增速約20%。
    外延進(jìn)展順利，三大戰(zhàn)略領(lǐng)域初定。公司1 月份以23.89 億收購普德藥業(yè)85.01%股權(quán)，預(yù)計(jì)一季度實(shí)現(xiàn)并表，未來有望貢獻(xiàn)2-3 億凈利潤(rùn)。本次公司再次公告計(jì)劃收購先瑞藥業(yè)51%股權(quán)，收獲獨(dú)家潛力品種醋酸鈉林格注射液（多省中標(biāo)，終端銷售超2 億）。此外公司重點(diǎn)提出2015 年將發(fā)力構(gòu)建制藥、醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)三大業(yè)務(wù)板塊，而制藥領(lǐng)域公司將重點(diǎn)發(fā)力生物領(lǐng)域（已引入原揚(yáng)子江藥業(yè)首席科學(xué)家擔(dān)任副總，管理研發(fā)團(tuán)隊(duì)）。預(yù)計(jì)隨著定增的完成，公司三大板塊戰(zhàn)略將逐步推進(jìn)落地，未來轉(zhuǎn)型值得期待。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：普德藥業(yè)整合低于預(yù)期