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4月中通過(guò)股東大會(huì)決議之后即可實(shí)施。在經(jīng)歷去年以來(lái)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的低谷后，實(shí)施這一計(jì)劃將激勵(lì)員工積極性，彰顯公司對(duì)未來(lái)業(yè)務(wù)拐點(diǎn)信心。
    2、積極向行業(yè)解決方案轉(zhuǎn)型，中長(zhǎng)線安防運(yùn)營(yíng)值得關(guān)注。
    我們前期拜訪了大華，與相關(guān)高管及業(yè)務(wù)人員進(jìn)行了深入交流。公司近期最大重心即是推進(jìn)解決方案轉(zhuǎn)型，當(dāng)前已經(jīng)形成2000多人的八大行業(yè)解決方案業(yè)務(wù)線，在體制、人員和產(chǎn)品線均就緒情況下，正打造樣板項(xiàng)目，并積極全面拓展客戶。盡管因?yàn)榍捌谕茝V、磨合以及人員費(fèi)用，上半年業(yè)績(jī)還處于低位，但有望逐漸看到收入和利潤(rùn)率指標(biāo)向好，且最快三季度能看到業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。此外，公司的安防運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目值得重點(diǎn)關(guān)注，公司在浙江的ATM運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目已經(jīng)形成可觀的用戶規(guī)模，且14年已經(jīng)開(kāi)始盈利，可復(fù)制性較強(qiáng)，望將打開(kāi)長(zhǎng)期空間。
    3、看好大華相對(duì)海康的追趕空間。
    我們自去年年底“電子淘金時(shí)刻開(kāi)始”觀點(diǎn)中推薦“兩個(gè)安防”?？蹬c大華，并率先在市場(chǎng)中講述大華的拐點(diǎn)邏輯并受到認(rèn)可。我們認(rèn)為在經(jīng)歷14年低谷以及15年上半年的磨合之后，公司15年下半年開(kāi)始有望迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，并奠定16年的高增長(zhǎng)基礎(chǔ)，重現(xiàn)此前在后端和前端市場(chǎng)的追趕之旅。大華14年的收入和利潤(rùn)規(guī)模不到海康的1/2和1/4，當(dāng)前市值亦只有海康的約1/3，追趕空間可觀，尤其是在?？倒蓛r(jià)早已創(chuàng)新高的情況下，大華近期新高可期。
    4、維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至48元。
    我們維持2015/16/17年EPS為1.35/2.15/3.10元預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為30/19/13倍，我們看好大華下半年拐點(diǎn)和明年高增長(zhǎng)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至48元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)，建議淡化短期業(yè)績(jī)，把握大拐點(diǎn)趨勢(shì)！風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣下行，解決方案業(yè)務(wù)進(jìn)度低于預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇。