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從行業(yè)生命周期來(lái)看，中國(guó)新能源汽車行業(yè)今后兩年將迎來(lái)從幼稚期邁入成熟期的拐點(diǎn)，未來(lái)將有十年的快速增長(zhǎng)。
    ■新能源汽車快速上量拉動(dòng)動(dòng)力鋰電需求，冰火兩重天局面有待破解：新能源汽車快速上量將拉動(dòng)動(dòng)力鋰電池需求。預(yù)計(jì)到2020 年電芯、Pack 加BMS 市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1000 億，年復(fù)合增速在50%左右。
    但動(dòng)力鋰電呈現(xiàn)冰火兩重天，集中度和行業(yè)壁壘有待加強(qiáng)。借鑒日韓大型企業(yè)的發(fā)展模式，鋰電池廠商與整車廠商深度配套合作將成為大趨勢(shì)。
    ■全面布局動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈，業(yè)內(nèi)龍頭地位短期難以撼動(dòng)：國(guó)軒高科戰(zhàn)略布局清晰，多重優(yōu)勢(shì)明顯。公司擁有穩(wěn)定的客戶渠道，與國(guó)內(nèi)多家整車制造廠商進(jìn)行合作，依靠全流程產(chǎn)業(yè)鏈降低中間環(huán)節(jié)的成本，毛利率在同行企業(yè)中具有明顯優(yōu)勢(shì)。隨著行業(yè)技術(shù)、資金和產(chǎn)能壁壘的強(qiáng)化，國(guó)軒的龍頭地位短期難以撼動(dòng)。
    ■投資建議：買入-A 投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)40.00 元。我們預(yù)計(jì)公司2015 年-2017 年的EPS 為0.6 元、0.81 元和0.99 元，凈利潤(rùn)增速分別為1275%、35%、23%，成長(zhǎng)性突出；首次給予買入-A 的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為40.00 元，相當(dāng)于2016 年50 倍的動(dòng)態(tài)市盈率。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車市場(chǎng)推廣不達(dá)預(yù)期；公司產(chǎn)品出現(xiàn)嚴(yán)重質(zhì)量問(wèn)題