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公司2014 年收入/歸母凈利分別為7.69/1.13 億元，同比分別增40%/46%，基本符合預期。同時公司公告一季度預告，歸母凈利同比增130%-160%，超出我們此前預期的60%。我們維持2015-2016 年EPS 分別為0.69/0.88 元的預測，新增2017 年EPS預測1.06 元，參考同行業(yè)可比公司70 倍PE 估值，上調目標價至48.30元（此前為38.16 元），空間29%，維持增持評級。
    釹鐵硼訂單超市場預期，業(yè)績放量有望加速。公司2014 年全年釹鐵硼銷量達3038 噸（此前預期2700 噸），同比增77%，增量主要來自風電、變頻空調和海外專利產(chǎn)品開拓。公司2014 年度獲得訂單8.28 億元，在手尚未執(zhí)行3.53 億元，一季度業(yè)績已然超市場預期，加之春節(jié)后的訂單好轉，我們認為，公司主業(yè)釹鐵硼產(chǎn)品收入/業(yè)績高速增長加速兌現(xiàn)。
    大郡擴產(chǎn)在即，盡享下游需求放量。并購大郡89%的股權明晰“釹鐵硼”+“電機”雙主業(yè)戰(zhàn)略，盡享新能源汽車主題“風口”。我們預測，伴隨下游北汽、廣汽等新能源主流車型放量，大郡有望在二季度將產(chǎn)能從當前的2 萬套/年提升至10 萬套/年，預計大郡2015 年乘用車/商用車配套電控系統(tǒng)銷售為15000/4000 套（2014 年預計為3800/1400 套），凈利潤貢獻將超出此前2015 年業(yè)績承諾2000 萬元，達到4000 萬元以上。
    催化劑：電控系統(tǒng)領域進一步延伸；三月份新能源銷量超出市場預期。
    風險提示：新能源汽車銷量不及預期。