>> 東方證券-偉星股份(002003)年報點評：增長主要來自出口業(yè)務(wù)和拉鏈產(chǎn)品-150407
| 上傳日期： |
2015/4/7 |
大小： |
372KB |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
施紅梅，趙越峰 |
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此報告為加密報告 |
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14 年公司毛利率同比上升0.73 個百分點，分業(yè)務(wù)來看，主要來自于拉鏈與其他服裝輔料業(yè)務(wù)毛利率的提升，分地區(qū)來看，主要是國際業(yè)務(wù)毛利率有8.29 個百分點的提升。全年公司期間費用率同比基本持平，其中由于利息支出的減少，財務(wù)費用率同比下降了0.69 個百分點。
14 年公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額總體良好，同比小幅下滑6.41%，年末公司應(yīng)收賬款較年初增加8.34%，存貨余額較年初上升17.66%。
公司從13 年開始一直在進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，包括精細(xì)化的生產(chǎn)管理、加強(qiáng)客戶的結(jié)構(gòu)優(yōu)化、綁定大品牌企業(yè)客戶等，這將進(jìn)一步鞏固公司在輔料細(xì)分領(lǐng)域的競爭地位，從經(jīng)營業(yè)績來看這些舉措在逐步發(fā)揮作用，
從未來的業(yè)務(wù)發(fā)展看，我們認(rèn)為公司紐扣業(yè)務(wù)將保持總量穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢，更多的變化來自產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，而拉鏈業(yè)務(wù)因為下游運用范圍更為廣泛、市場更為分散，無論從銷售規(guī)模還是毛利率水平看，公司這樣的具有多業(yè)務(wù)協(xié)同性的龍頭企業(yè)在行業(yè)洗牌過程中還有較大的提升空間。
我們始終認(rèn)為公司不是簡單的加工制造企業(yè)，其在研發(fā)、營銷和管理等方面的綜合優(yōu)勢需要市場審視其合理價值，經(jīng)過行業(yè)洗牌后，像公司這樣具有綜合競爭力的全球細(xì)分龍頭在中長期有望得到更多市場份額和更高的估值水平。
財務(wù)預(yù)測與投資建議
我們預(yù)計2015—2017 年公司每股收益分別為0.80 元、0.93 元和1.07 元，參考可比公司平均估值水平，給予公司2015 年21 倍PE 估值，對應(yīng)目標(biāo)價16.80 元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期，人民幣匯率波動對公司業(yè)績影響。
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