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公司2014 年?duì)I業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，主要是智能電網(wǎng)收入大幅增加所致?；谥鳂I(yè)發(fā)展考慮，為增加經(jīng)營(yíng)資金供給，控制借款規(guī)模和財(cái)務(wù)費(fèi)用，公司轉(zhuǎn)讓持有的江蘇銀行股份，這進(jìn)一步提升了公司凈利。受成本管控及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，公司2014 年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率同比上升1.86%，達(dá)到30.54%。但期間費(fèi)率也同比上升1.09%，一定程度上抵消了毛利率提高帶來(lái)的積極貢獻(xiàn)。
     配網(wǎng)自動(dòng)化進(jìn)入第一梯隊(duì)。公司2014 年與金智晟東的優(yōu)勢(shì)資源整合，實(shí)現(xiàn)了配網(wǎng)自動(dòng)化的突破。公司在2014 年國(guó)網(wǎng)組織的配網(wǎng)自動(dòng)化招標(biāo)中，中標(biāo)配電終端裝置3,000 套，金額2400 萬(wàn)，在各省份的配網(wǎng)自動(dòng)化中標(biāo)金額累計(jì)也達(dá)到3000 萬(wàn)。去年國(guó)網(wǎng)配網(wǎng)自動(dòng)化投資未達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期，故該項(xiàng)收入絕對(duì)值并不高，但從市場(chǎng)占比角度看，公司已然與國(guó)電南瑞、四方股份等同列第一梯隊(duì)。未來(lái)該業(yè)務(wù)將持續(xù)增長(zhǎng)成為公司重要業(yè)績(jī)支撐。
     多環(huán)節(jié)參與能源互聯(lián)網(wǎng)，高增長(zhǎng)可期。公司已有業(yè)務(wù)和能源互聯(lián)網(wǎng)有著緊密關(guān)聯(lián)。公司將新能源、節(jié)能減排等業(yè)務(wù)作為電力工程設(shè)計(jì)重點(diǎn)發(fā)展方向，已有豐富項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)。新能源投資、運(yùn)營(yíng)方面，公司除已有的保加利亞光伏項(xiàng)目外，開(kāi)始涉足風(fēng)電領(lǐng)域，老君廟風(fēng)電場(chǎng)一期項(xiàng)目已開(kāi)工建設(shè)。能源互聯(lián)網(wǎng)必然要求配電自動(dòng)化全覆蓋，公司已實(shí)現(xiàn)該領(lǐng)域突破，進(jìn)入第一梯隊(duì)。能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展也會(huì)帶來(lái)智慧城市發(fā)展機(jī)遇，公司深耕于此，目前已圍繞智能電網(wǎng)信息化應(yīng)用新需求開(kāi)發(fā)了電力信通運(yùn)維資源模型，承接冀北電網(wǎng)公司等專業(yè)運(yùn)維服務(wù)項(xiàng)目。隨著能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，公司作為多環(huán)節(jié)參與者有望受益于此實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。
     盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。公司2014 每股收益0.52 元，對(duì)應(yīng)PE58.8 倍，預(yù)測(cè)公司15-17 年EPS 分別為0.81 元、1.01 元和1.38 元，對(duì)應(yīng)PE 分別37.7、30.3 和22.1 倍，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。