>> 東興證券-永高股份(002641)提效蓄力,新發(fā)展路徑逐漸轉(zhuǎn)變中-150409
| 上傳日期： |
2015/4/9 |
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強烈推薦 |
作者： |
趙軍勝 |
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收購后公司業(yè)績很難對永高股份有積極作用，放棄收購有利于永高股份避免湖北屯倉管業(yè)科技對于公司2015 年業(yè)績的負面影響。
2.效率優(yōu)先的外延式發(fā)展思路清晰
永高股份放棄收購可以使得公司集中力量提升和改善其它外部區(qū)域的業(yè)務(wù)和市場狀況，提高外延式發(fā)展效率。公司在天津的新建生產(chǎn)線2014 年年底已經(jīng)全部投產(chǎn)，前面一直處于虧損狀態(tài)，包括重慶地區(qū)也是處于虧損狀態(tài)，還有安徽子公司也是處于微利狀態(tài)，公司的外部拓展效率沒有得到體現(xiàn)。此次放棄收購顯現(xiàn)公司對于外延式發(fā)展的戰(zhàn)略不再以速度為考慮，而更多地是考慮效率優(yōu)先。隨著京津冀一體化政策的推出和公司對于外部拓展的效率考量，未來天津、重慶和安徽等地的子公司業(yè)績將會逐步得到改善。
3、提升投資效率，節(jié)約資金為新發(fā)展思路蓄力意向顯現(xiàn)湖北屯倉管業(yè)科技發(fā)展有限公司2015 年5 月31 日凈資產(chǎn)規(guī)模為1.49 億元，即使給予一定的折扣，收購資金也將會億元左右，放棄收購可以為公司節(jié)省資金億元左右。在收購標(biāo)的虧損的情況下新的資金用途將提升投資效率。
作為傳統(tǒng)塑料管材行業(yè)國內(nèi)第二大企業(yè)，有資金就意味著可以適應(yīng)時代的發(fā)展，為公司未來新發(fā)展的思路提供資金基礎(chǔ)。公司放棄收購意味著公司發(fā)展戰(zhàn)略的調(diào)整。不再考慮粗放型收購來提升市占率，而是以提高資金利用和投資效率為目標(biāo)。同時也顯現(xiàn)公司發(fā)展思路處于新的調(diào)整當(dāng)中。
4、公司資金充裕、技術(shù)領(lǐng)先和儲備多，易和時代發(fā)展同步公司募投資金截止到2014 年上半年仍有2.4 億元的余額。截止到2014 年9 月30 日公司貨幣資金余額為3.9億元，資金儲備充裕。
公司是國家級高新技術(shù)企業(yè)，擁有省級高新技術(shù)研發(fā)中心。截止到2014 年上半年擁有242 項專利并主持和參與了 17 項國家（行業(yè)）標(biāo)準(zhǔn)的制定或修訂。永高股份有給水、電力、燃氣等 多種系列產(chǎn)品的生產(chǎn)資質(zhì)，并有在管材新品以及如何利用電子商務(wù)平臺達到對傳統(tǒng)銷售模式的新突破的考量，這些將成為公司在提高市占率的發(fā)展思路的基礎(chǔ)上提供更多更新的發(fā)展路徑。
5、盈利預(yù)測和投資評級：
預(yù)計公司2014 年到2016 年的每股收益為0.53 元、0.97 元和1.24 元，以收盤價19.51 元計算，對應(yīng)的PE為37 倍、20 倍和16 倍，考慮到公司2015 年業(yè)績拐點和跳躍式增長、公司發(fā)展思路的轉(zhuǎn)變和充裕資金的儲備，維持公司“強烈推薦”的投資評級。
6、風(fēng)險提示：
1）房地產(chǎn)需求增速下降超預(yù)期的風(fēng)險。
2）原材料價格上漲超預(yù)期的風(fēng)險。
3）公司新思路的落實低于預(yù)期的風(fēng)險。
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