>> 群益證券-華錄百納(300291)藍(lán)色火焰并表增厚業(yè)績(jī),1Q15預(yù)增20%-50%-150410
| 上傳日期： |
2015/4/13 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
胡嘉銘 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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公司同時(shí)預(yù)告1Q15 凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20%-50%。
公司收購藍(lán)色火焰后，打通傳媒產(chǎn)業(yè)鏈，形成了“內(nèi)容、客戶、媒體”三者的良性循環(huán)，為未來的業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)奠定了良好基礎(chǔ)。藍(lán)色火焰承諾2015-2016 年的凈利潤(rùn)不低于2.5 億和3.15 億，將明顯增厚公司當(dāng)期業(yè)績(jī)。
我們預(yù)計(jì)公司15-16 年凈利潤(rùn)為3.68 億元和4.52 億元，YOY 增長(zhǎng)146%和23%。
每股EPS 為0.93 元和1.15 元，股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為50 倍和40 倍，投資建議上修為“買入”，目標(biāo)價(jià)57.5 元（16 年50 倍PE）。
藍(lán)色火焰并表增厚業(yè)績(jī)，14 年凈利增21%，：公司2014 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.6億元，YOY 增101.01%，凈利潤(rùn)1.49 億元，YOY 增長(zhǎng)21.10%，全年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)主要得益于藍(lán)色火焰并表。藍(lán)色火焰于14 年10 月10 日開始并表，貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)7029 萬元。如果剔除藍(lán)色火焰并表的影響，公司原有業(yè)務(wù)14 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約0.79 億元，YOY 減少36%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)不如預(yù)期。從全年數(shù)據(jù)看，藍(lán)色火焰14 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.08 億元，凈利潤(rùn)2.29 億元，高于2 億元的業(yè)績(jī)承諾目標(biāo)。全年備考營(yíng)收和凈利潤(rùn)為17.59 億元和3.08 億元，略低于預(yù)期。
1Q15 預(yù)增20%-50%：公司預(yù)告2015 年一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20%-50%，約為1867.24 萬元-2334.05 萬元。一季度公司收入主要來自于《秀才遇到兵》、《暖男的愛情與戰(zhàn)爭(zhēng)》、《造夢(mèng)者》及內(nèi)容營(yíng)銷業(yè)務(wù)，非經(jīng)常性損益對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)約為109.39 萬元。
文化內(nèi)容制作業(yè)務(wù)不如預(yù)期：2014 年公司重新調(diào)整營(yíng)收分類，將電視劇、綜藝欄目和電影合計(jì)為文化內(nèi)容制作運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，14 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.49 億元，YOY 增長(zhǎng)48.15%。受“一劇兩星”政策的影響，公司電視劇項(xiàng)目進(jìn)度有所延后；電影《大話天仙》、《痞子英雄：黎明升起》票房未達(dá)預(yù)期。公司強(qiáng)勢(shì)進(jìn)入綜藝欄目領(lǐng)域，通過自主開發(fā)和并購，已成為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，14 年電視欄目收入主要來自于《中國(guó)喜劇星》、《笑傲江湖》、《勇敢的心》、《女神的新衣》，藍(lán)色火焰的《最美和聲》沒有納入合并報(bào)表。此外，公司傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)14 年實(shí)現(xiàn)收入806.76 萬元，YOY 增17.93%。
內(nèi)容制作和整合營(yíng)銷協(xié)同互動(dòng)：2014 年藍(lán)色火焰旗下品牌內(nèi)容整合營(yíng)銷業(yè)務(wù)收入4.5 億元，YOY 增長(zhǎng)12.01%。公司打通內(nèi)容制作與整合營(yíng)銷業(yè)務(wù)鏈，兩塊業(yè)務(wù)形成良好的協(xié)同和互動(dòng)，提升公司綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。藍(lán)色火焰的另外一塊業(yè)務(wù)是媒介代理，作為向客戶提供整合營(yíng)銷的手段，可以保持與媒體、客戶良好合作粘性的有效方式，2014 年該項(xiàng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.32 億元，YOY 增長(zhǎng)20.11%。
加大體育項(xiàng)目投入：公司2015 年計(jì)劃制作12-14 部電視劇，6 部電影和6-8 檔大型電視欄目。通過《女神的新衣》和《前往世界的盡頭》節(jié)目和T2O2O 模式，與淘寶、阿里去啊旅游共同深耕時(shí)尚和旅游產(chǎn)業(yè)鏈。同時(shí)，公司將加大體育項(xiàng)目投入，通過娛樂和體育的跨界，打造“賽事版權(quán)+娛樂包裝+廣告營(yíng)銷”的新模式。
盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司15-16 年實(shí)現(xiàn)凈利3.68 億元和4.52 億元，YOY增長(zhǎng)146%和23%。按最新股本計(jì)算，每股EPS 為0.93 元和1.15 元，PE為50 倍和40 倍。
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