>> 華泰證券-昆侖萬維(300418)互聯(lián)網(wǎng)金融布局再下一城,泛互聯(lián)網(wǎng)平臺格局顯現(xiàn)-150413
| 上傳日期： |
2015/4/14 |
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| 947KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王禹媚，許娟 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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隨手科技旗下兩款明星產(chǎn)品：1）隨手記：手機記賬APP，為記賬市場龍頭，以學生、白領、小生意人等為主要用戶群體；已開通理財板塊進行基金產(chǎn)品銷售。2）卡牛：信用卡管理APP，通過讀取解析銀行短信、與銀行合作獲取每日賬單等方式，滿足用戶及時掌握刷卡金額、合理控制消費的需求，并已試水貸款產(chǎn)品。同一賬戶下，卡牛與隨手記兩應用的數(shù)據(jù)可以實現(xiàn)互通，另外隨手記也為“隨手記理財論壇”進行導流，三者形成一整套服務個人理財?shù)纳鷳B(tài)系統(tǒng)。截至2015 年3 月，隨手記、卡牛累計用戶已超過1.5 億，隨手科技在個人財務管理領域入口地位優(yōu)勢明顯，未來在理財產(chǎn)品銷售、商業(yè)借貸、大數(shù)據(jù)等方向都有巨大的變現(xiàn)空間。
管理層格局開闊，多元布局打造綜合互聯(lián)網(wǎng)平臺。董事長周亞輝（持股52%）領銜的管理團隊股權結構穩(wěn)定，格局開闊，上市以來先后參投消費分期龍頭趣分期、IP 增值服務平臺和力辰光、本地O2O 公司DADA、移動互聯(lián)網(wǎng)金融公司信達天下，注重入口卡位，彰顯全平臺布局野心，且與其游戲業(yè)務及用戶群體相關度較高。公司產(chǎn)業(yè)資源豐富，有望進一步推進泛互聯(lián)網(wǎng)布局。
海外發(fā)行龍頭，盈利穩(wěn)定性高，游戲業(yè)務構建穩(wěn)健業(yè)績護城河&現(xiàn)金流來源。作為海外游戲發(fā)行先行者，公司已將業(yè)務拓展至10 余個語種市場，海外收入占比超70%，且在各主要市場（港澳臺、歐美、日韓、東南亞）均衡發(fā)展；因此公司對單一游戲、單一渠道依賴度低，盈利穩(wěn)定性強。除用戶&渠道外，傳統(tǒng)游戲業(yè)務的正向現(xiàn)金流也將為泛互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務布局提供資金支持。
重磅股權激勵完成，深度綁定核心團隊，解決后顧之憂。公司近期公布了限制性股票+股票期權相結合的激勵方案，人均權益17 萬份，潛在收益已近千萬，力度空前；激勵對象53 人，基本覆蓋了核心中層&業(yè)務骨干。
投資建議：不考慮泛互聯(lián)網(wǎng)布局影響，我們預計公司14-16 年EPS 為1.19/1.62/2.09 元。自我們3 月推薦以來，股價漲幅已超90%?？紤]公司在泛互聯(lián)網(wǎng)平臺，尤其是互聯(lián)網(wǎng)金融領域的領先布局，目前380 億的市值與同類平臺型公司仍有差距。我們認為，在優(yōu)秀管理層主導下，公司布局仍將大踏步推進，維持長線推薦，重申“買入”評級。
風險提示：境外市場經(jīng)營風險；市場競爭加劇風險；行業(yè)監(jiān)管政策變化風險。
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